20240604-国信证券_香港_-2024年净息差影响因素定量分析_18页_1mb

本报告由国信证券经济研究所在2024年6月4日发布，核心观点为：预计2024年银行净息差同比下降13-15bps，主要受贷款和存款两端因素影响。贷款方面，存量重定价和新发放利率下行拖累净息差约20bps；存款方面，手动补息禁止和挂牌利率下调仅能提振净息差5-7bps。在人民币贬值压力和银行业必要利润背景下，2024年LPR下降概率低。

定量分析要点

1. 贷款端

   • 重定价因素：存量贷款重定价拖累2024年净息差42bps。
   • 新发放利率：若利率企稳，过去一年降幅将拖累净息差7bps；实际可能更高。
   • 存量按揭调整：2023年一次性调降显著冲击2024年三季度同比降幅。

2. 存款端

   • 成本控制：禁止手动补息预计节省存款成本，提振净息差3-5bps。
   • 挂牌利率下调：即使持续调降，受存款结构影响，实际效果有限。

投资建议

维持银行行业“优于大市”评级。
个股推荐：

• 招商银行（00396.SH）、宁波银行（002142.SZ）：行业估值低位，长期前景优秀。
• 常熟银行（601128.SH）：中小微客群特色化经营。
• 高股息银行：如农业银行、渝农商行等，适合追求稳定收益配置。

风险提示

• 宏观经济复苏不及预期或货币政策宽松超预期。
• 存款成本控制效果不及预期或LPR波动加剧。