20251116-招商期货-钢材铁矿周报_减产进行时_炉料供需承压_48页_3mb

招商期货钢材铁矿周报 总结

1. 结论与策略推荐

• 钢材：

  • 供需格局：需求旺季但同比偏弱，供应同比显著下降，矛盾有限。
  • 估值：螺纹期货贴水显著扩大（估值低），热卷贴水持平（估值偏高）。
  • 策略：单边尝试做空铁矿2605；套利尝试螺矿比多头。

• 铁矿：

  • 供需较弱，铁水产量小幅回升，提涨落地与博弈并存。
  • 估值中性偏高，绝对贴水水平历史同期较低。
  • 策略：单边预期边际走弱，套利螺矿比策略。

2. 关键市场数据

• 价格回顾：

  • 螺纹/热卷现货价格区域分化：华东螺纹涨20元/吨，热卷跌10元/吨。
  • 期货贴水程度变化明显：螺纹贴水扩大，热卷贴水调整。
  • PB粉现货上涨9元/吨，最优交割品贴水下降。
  • 价差方面，螺纹1-5价差扩大，热卷、焦炭小幅下降。

• 基本面回顾：

  • 新房销售、土地成交环比增加但同比下滑。
  • 建材日度成交同比降9%，卷板表需环比下降，整体表需萎缩。
  • 库存情况：螺纹去库加快，总库存去库较慢；板材库存去库乏力。

• 利润与成本：

  • 钢厂利润分化：螺纹亏损扩大，热卷盈亏平衡。
  • 废钢价格处于五年低位，短流程钢厂利润上升，长流程利润有所修复。
  • 生铁产量小幅上升，钢厂吨钢铁矿日耗下降。

3. 风险提示

• 微观需求下滑。
• 宏观经济政策（如央行降息预期、社融数据疲软）。
• 产业政策调整（如农产品关税变化、政府停摆现象缓解）。

4. 事件与展望

• 焦炭提涨落地，第四轮提涨存在博弈。
• 10月粗钢产量环比下降，生铁产量降幅微幅扩大。
• 宏观：社融数据低于预期，政府临时拨款法案通过，暂停对特定进口农业产品加征关税。