20250825-紫金天风-钢材周报_钢厂利润收窄_28页_4mb

2025/8/25
作者：李文涛 研究助理：尹艺瑾
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核心观点

上周盘面震荡下行。铁水小幅回升，同比仍为正增长，预计下周铁水环比有所回落。螺纹产量继续下降，累库明显；热卷产量小幅增加，累库。成材总产量环比小幅增加，整体累库，需求回升。

钢厂利润偏空：本周247家钢铁企业盈利率为64.94%，环比小幅回落。
原料端焦炭提涨全面落地，可能有第八轮提涨。北方钢厂利多限产逐步明朗，关注复产情况。

月差中性：当前市场呈现远月溢价结构（contango），反套趋势持续。螺纹仓单压力较大。

主要数据速览

1. 产量

   • 周度五大品种合计产量环比增长6.43万吨，同比高6.52%。
   • 螺纹产量环比下降5.8万吨；热卷产量环比增长9.65万吨。

2. 利润与成本

   • 长流程钢厂利润继续收窄，但盈利状态稳定；短流程钢厂谷电利润亏损。
   • 电炉厂吨钢亏损约155元，谷电吨钢亏损27元。

3. 需求

   • 五大品种消费量环比增长21.97万吨，略高于去年同期。
   • 成材成交量环比小幅回落，区域表现差异明显。

4. 库存

   • 五大品种累库，钢厂与社会库存仍处低位，钢坯去库趋势明显。
   • 螺纹仓单高位，热卷仓单显著回落。

分析总结

目前钢材市场整体供需矛盾未大幅改善，累库进程有所缓和。钢厂利润压缩，尤其是短流程钢厂压力加剧。成材需求有所回升但仍需关注后期表现。投资方面，月差反套可谨慎操作，需密切关注钢厂复产及政策动向带来的变化。