20230611-广发期货-聚酯产业链周报_终端需求支撑有限且上游估值偏高下_PX_PTA绝对价格承压_49页_4mb

聚酯产业链周报（2023年6月11日）

一、PX/PTA产业链分析

• 供需格局：原料端PX因装置检修及降负供应收紧，叠加下游PTA重启支撑，短期PX价格偏强，N值扩大至437美元/吨。PTA供应回升至83.5%（+10.8%），加工费压缩至241元/吨，但TA-O需平衡加工费压缩与成本支撑。
• 核心观点：短期油价支撑与宏观利空交织下TA095600-5700区间偏空；中期随着装置重启及累库预期，成本端博弈加剧，加工费或压缩，需关注加工费低位及累库压力。
• 风险提示：终端需求疲软压制库存压力，加工费低位或引装置检修增加，PTA绝对价格承压。

二、MEG品种分析

• 供需预期：供应端MEG新装置负荷回升与煤化工重启，开工率升至54.7%（+0.18%）；需求端聚酯开工高位，但6月去库仍存，7月后预累库，三季度进口增加致供需转弱。
• 核心观点：短期供应改善叠加成本支撑缺失，MEG维持偏空震荡，EG09在3900-4200区间操作；需警惕累库与加工费压缩风险。

三、聚酯产业链分析

• 供需现状：聚酯负荷小幅提升至92.8%（+0.5%），但终端织造需求下滑至82%，订单转弱与需求负反馈压制产业链。
• 核心观点：短期高开工仍存累库压力，产销回落及现金流趋弱预示需求修复乏力；聚酯利润修复受阻，需关注终端订单改善节奏。

四、短纤产业链分析

• 供需动态：短纤负荷升至82.1%（+3.1%），但终端涤纱负荷降至62%，原料下跌加工费压缩，工厂库存持续上升。
• 核心观点：供需矛盾加剧，加工费压缩难以逆转，PF08关注7200-7300压力逢高做空；需警惕累库与终端需求共振下行风险。

投资策略核心提示

1. PX/PTA：TA09偏空，关注5600-5700压力，滚动价差缩。
2. MEG：EG09震荡行情，短多慎入，关注累库确认。
3. 聚酯/短纤：终端需求为第一变量，加工费压缩与累库共振或拖累全产业链利润修复节奏。

免责声明：报告观点仅供参考，不构成投资建议，涉及期货市场风险与免责声明详见最后。