20260629-申万宏源-_申万固收_地方债周报_新增专项债发行提速_三季度发行高峰或在8月份_地方债周度跟踪20260626_12页_4mb

地方债周报总结（2026年6月26日）

核心内容

本期（2026.6.22-2026.6.28）地方债合计发行2579.49亿元，净融资2225.12亿元，环比上升。预计下期（2026.6.29-2026.7.6）发行2373.29亿元，净融资1589.82亿元，环比下降。

本期地方债加权发行期限为17.15年，较上期的18.16年有所缩短。10年期地方债减国债利差走阔至12.86BP，30年期利差收窄至17.24BP，分别处于2023年以来历史分位数的13.60%和57.80%。本期周度换手率环比上升至1.04%，高于上期的0.78%。

主要观点

• 新增专项债发行提速：截至2026年6月26日，新增一般债和专项债累计发行占全年额度的比例分别为46.7%和42.4%，均高于2024年同期，但低于2025年同期。预计下期新增专项债发行占比将升至47.0%，显示地方债发行节奏加快。

• 三季度地方债发行高峰或在8月：2026年Q3计划发行地方债合计24169亿元，其中新增专项债12797亿元。7-9月计划分别为8049亿元、10251亿元和5869亿元。对比2025年同期，2026年Q3发行规模略有下降，但新增专项债发行规模仍高于2025年。

• 特殊债发行情况：本期特殊新增专项债发行1097亿元，置换隐债特殊再融资债发行36亿元。截至6月26日，置换隐债特殊再融资债累计发行16329亿元，发行进度达81.6%，其中浙江等13个地区已全部发完。

• 地方债利差与流动性：10年期地方债减国债利差性价比不高，30年期利差仍有压缩空间，可重点关注。本期黑龙江、青岛、内蒙古等地区7-10年期地方债收益率和流动性优于全国平均水平。

关键信息

• 地方债发行进度：2026年新增一般债和专项债累计发行占比分别为46.7%和42.4%，预计下期将分别升至48.6%和47.0%。

• 利差变化：10年期地方债减国债利差走阔0.85BP，当前为12.86BP；30年期地方债减国债利差收窄1.75BP，当前为17.24BP。

• 换手率：本期地方债周度换手率1.04%，较上期上升。

• 地区表现：黑龙江、青岛、内蒙古等地区在7-10年期地方债收益率和流动性方面表现优于全国平均水平。

风险提示

• 部分数据统计可能存在误差，建议以官方发布为准。

• 本报告仅供专业投资者参考，不构成具体投资建议。

数据来源

• iFinD
• Wind
• 申万宏源研究
• 各地方政府官网
• 企业预警通