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地方债周报总结（20220717）

核心内容概览

本周地方债周报主要聚焦于地方债发行情况、发行计划及专项债政策动态，同时包含相关风险提示。整体来看，地方债市场在7月上旬延续了再融资为主的发行节奏，新增专项债在上周末完成发行，但本周未有新增专项债发行。此外，中央及地方政府对专项债的使用和管理提出了明确要求，强调形成实物工作量与防范债务风险。

一、地方债发行情况

1.1 基本发行情况

• 上周发行总量：569亿元，均为再融资债券。
  • 再融资一般债（非特殊）：427亿元
  • 再融资专项债（非特殊）：142亿元
• 全国累计发行规模：5.5万亿元
  • 新增一般债：6,513亿元，完成全年进度的86%
  • 新增专项债：3.43万亿元，完成全年进度的90%
• 净融资规模：-929亿元
  • 一般债净融资：-436亿元
  • 专项债净融资：-493亿元
• 累计净融资规模：39,475亿元
  • 一般债累计净融资：6,284亿元
  • 专项债累计净融资：33,192亿元

1.2 发行价格统计

• 平均票面利率：2.97%，较上上周下行8bp
• 一级发行平均利差：16.5bp，较上上周走阔2.4bp

1.3 发行期限结构

• 发行期限以中长期为主：
  • 7年期债券发行规模最大，为355亿元，占比62%
  • 10年期债券发行规模为141亿元，占比25%
  • 3年期债券发行规模最少，仅5亿元，占比不足1%

二、地方债发行计划

2.1 本周发行预告

• 预计发行规模：942亿元
  • 新增一般债：225亿元
  • 新增专项债：194亿元
  • 再融资债：523亿元
• 分省份发行计划：
  • 上海市：314亿元（新增一般债129亿元，新增专项债185亿元）
  • 云南省：194亿元（均为再融资债）
  • 陕西省：96亿元（均为新增一般债）
  • 天津市、新疆、河北省、福建省、山东省：均为再融资债

2.2 三季度发行计划

• 已公布发行计划地区：15个
• 三季度预计发行规模：5,852亿元
  • 新增一般债：657亿元
  • 新增专项债：1,045亿元
  • 再融资一般债：2,424亿元
  • 再融资专项债：1,726亿元
• 全年进度预测：
  • 新增一般债预计全年发行6,804亿元，完成进度90%，剩余764亿元
  • 新增专项债预计全年发行35,010亿元，完成进度91%，剩余3,314亿元

三、专项债政策动态

3.1 中央政策回顾

• 财政部：推动专项债券形成实物工作量
  • 要求各地加快专项债券资金拨付，确保项目尽快形成实物工作量。

3.2 地方政策回顾

• 内蒙古：防范化解金融财政风险，严格控制各地举债
  • 强调“谁的孩子谁来抱”，严禁“新官不理旧账”，推动“开前门”与“堵后门”并行。
• 江西省财政厅：杜绝违规举债、虚假化债，优化融资平台
  • 要求加强预算收支管理，强化政府债务管理，优化地方政府融资平台。

四、风险提示

• 数据统计误差：部分数据可能存在统计不准确或更新延迟的情况。
• 财政政策超预期：未来政策调整可能对地方债发行节奏和规模产生影响。

五、分析师与研究助理信息

• 首席分析师：颜子琦（S0010522030002）
  • 华安固收首席分析师，新加坡南洋理工大学金融工程硕士，5年卖方固收研究经验
• 分析师：张伟（S0010522030003）
  • 华安固收分析师，对外经济贸易大学本硕，3年卖方固收研究经验
• 研究助理：杨佩霖（S0010122040030）
  • 华安固收研究助理，英国布里斯托大学理学硕士，1年卖方固收研究经验

六、投资评级说明

• 行业评级体系：
  • 增持：未来6个月投资收益率领先市场基准5%以上
  • 中性：未来6个月投资收益率与市场基准相差-5%至5%
  • 减持：未来6个月投资收益率落后市场基准5%以上
• 公司评级体系：
  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准15%以上
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准5%-15%
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准相差-5%至5%
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准5%-15%
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准15%以上
  • 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性

七、免责声明

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