20201014-国融证券-食品饮料行业_双节旺季成色足_市场信心显著修复_3页_393kb

食品饮料行业总结：白酒板块表现强劲

核心内容

在食品饮料行业中，白酒板块近期表现尤为突出，展现出强劲的市场信心与增长潜力。根据国融证券研究发展部的数据，节后3个交易日内白酒板块整体上涨6.97%，个股普遍上涨，其中洋河与酒鬼酒涨幅超过20%。茅台与五粮液更是受到北上资金的显著青睐，分别获得净买入7.57亿与9.85亿。整体来看，白酒行业在双节旺季期间表现良好，市场信心明显修复。

主要观点

• 消费氛围恢复：国内消费氛围已基本恢复，商务部数据显示黄金周期间全国零售与餐饮企业销售额约为1.6万亿元，日均销售同比增长4.9%。
• 双节旺季成色足：白酒消费在双节期间基本符合预期，多地经销商反映动销情况与去年持平或有所增长。原因包括国庆出游受限带来的补偿性消费，以及婚宴、家宴等场景的消费爆发。
• 供给端准备充分：酒企在备战旺季期间积极清理渠道库存，严格执行淡季挺价策略，为旺季销售打下坚实基础。
• Q3业绩预期乐观：预计名酒盈利增速中枢为双位数，高端酒需求韧性较强，动销恢复程度超过90%，批价高位运行。次高端酒受益于餐饮与宴席消费恢复，盈利增速普遍转正。
• Q4展望积极：随着疫情冲击的消退，白酒行业景气度持续恢复，消费情绪旺盛，预计对经销商信心构成强支撑。此外，疫后首届线下糖酒会的举办也对市场情绪有所提振。

关键信息

• 高端酒表现：茅台批价约2700元，短暂下跌后企稳；五粮液、国窖批价略低于节前，但高端酒供给仍处于紧平衡状态，Q4及2021年上半年业绩预期下修可能性较小。
• 次高端酒潜力：宴席与礼赠消费基本恢复，预计Q4盈利增速环比提升，尤其是低基数背景下，业绩弹性较高。
• 投资建议：在酒类消费品牌化与理性化趋势下，白酒行业将延续存量挤压式增长。高端白酒凭借品牌护城河持续获取市场份额，次高端酒则可能承接部分高端需求，建议关注山西汾酒（全国化放量）、酒鬼酒（高端内参放量）以及洋河股份（品牌+渠道双轮驱动）。
• 风险因素：宏观经济恢复不及预期、行业竞争加剧、终端需求疲软等。

投资评级说明

• 行业投资评级：看好（Overweight）——白酒行业预计超越整体市场表现。
• 证券投资评级：推荐（Outperform）——相对强于市场表现5%~20%。

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