汽车行业2020年9月中汽协批发销量数据点评：乘用车“金九”成色足，重卡延续高景气-20201014-长城证券-13页_683kb

文档总结

核心内容

本报告分析了2020年9月中国汽车行业表现，指出行业整体持续回暖，乘用车和商用车销量均实现显著增长，重卡行业维持高景气。报告还对重点推荐公司进行了盈利预测，并给出了投资建议，同时提示了相关风险。

主要观点

• 行业回暖：9月汽车销量同比增长12.8%，连续五个月保持双位数增长，显示行业复苏态势良好。
• 乘用车表现：9月乘用车销量同比增长8%，环比增长19%，市场回暖明显，SUV表现最佳，渗透率持续提升。
• 商用车高增长：9月商用车销量同比增长40.3%，其中货车销量创历史新高，重卡销量同比增长80.2%，延续20Q2的高景气。
• 新能源车增长：9月新能源汽车销量同比增长67.7%，创历史新高，主要受益于低基数效应及政策支持。
• 库存情况：9月汽车经销商库存系数为1.56，高于警戒线（1.5），自主品牌库存压力最大，而豪华品牌库存处于合理范围。
• 投资建议：建议超配乘用车产业链优质标的，包括整车企业上汽集团、广汽集团、吉利汽车、长城汽车，以及零部件企业华域汽车、福耀玻璃、伯特利、万里扬、贝斯特，汽车服务企业中国汽研。

关键信息

乘用车销量数据

• 9月乘用车销量208.8万辆，同比增长8%，环比增长19%。
• 分车型：轿车同比增长3%，SUV同比增长16%，MPV同比下降12.3%，交叉型乘用车同比增长25.5%。
• 分品牌：长城、长安、广汽销量增速优于行业平均水平，吉利、上汽、广汽表现稳健。

商用车销量数据

• 9月商用车销量47.7万辆，同比增长40.3%，环比增长10.6%。
• 客车销量4.3万辆，同比增长12.8%，环比增长23%。
• 货车销量43.4万辆，同比增长43.8%，环比增长9.5%。
• 重卡销量15.1万辆，同比增长80.2%，轻卡销量21万辆，同比增长38.8%。

新能源汽车数据

• 9月新能源汽车销量13.8万辆，同比增长67.7%，环比增长26.2%。
• 新能源乘用车销量12.5万辆，同比增长67%；新能源商用车销量1.3万辆，同比增长74.2%。
• 2019年9月新能源汽车销量基数较低，2020年9月增长具有低基数效应，但仍较2018年9月增长13.8%。

投资建议

• 推荐超配乘用车产业链优质标的，认为随着国内外疫情受控，经济逐步修复，乘用车作为顺周期行业将受益。
• 预计三季度GDP增速或超5%，四季度将更高，乘用车产业链盈利和估值有望双提升，迎来戴维斯双击。

风险提示

• 海外疫情持续时间不定
• 国内汽车销量不及预期
• 国外汽车销量不及预期
• 宏观经济恢复不及预期

盈利预测（20E/21E）