20211215-华泰期货-宏观资产负债表_资金面紧平衡_关注MLF续作情况_8页_900kb

资金面紧平衡，关注MLF续作情况

核心内容概述

本文主要分析了2021年12月14日中国主要宏观部门的流动性状况，包括央行、财政、银行、非银金融、企业及居民部门。同时，结合近期市场动态，指出流动性维持紧平衡状态，重点关注MLF（中期借贷便利）的续作情况对市场的影响。此外，还提供了相关研究及数据图表，用于进一步解读宏观流动性变化。

主要观点

1. 央行流动性操作

• 操作内容：12月14日，央行以利率招标方式开展了100亿元逆回购操作，中标利率为2.20%。
• 净投放情况：当日有100亿元逆回购到期，实现零净投放、零净回笼，表明央行在维持流动性合理充裕方面采取了中性操作。
• 市场影响：央行操作对流动性边际影响有限，整体资金面仍维持紧平衡状态。

2. 财政市场表现

• 国债期货走势：12月14日，国债期货全线收涨，10年期主力合约上涨0.22%，5年期上涨0.12%，2年期上涨0.06%。
• 主要利率债收益率变化：10年期国开活跃券收益率下行1.7bp至3.0805%，5年期国开活跃券收益率下行3.2bp至2.873%；10年期国债活跃券收益率下行0.39bp至2.868%，5年期国债活跃券收益率下行2.25bp至2.67%。
• 市场预期：市场整体呈现滞胀环境，投资者关注四季度央行结构性货币政策的实施动向。

3. 货币市场利率变化

• 银行间市场：1天期SHIBOR上涨6.74个基点至2.1868%，7天期下跌1.43个基点至2.2260%，14天期上涨8.5个基点至2.2560%，1个月期上涨11.49个基点至2.8949%。
• 同业存单：1天期质押式回购上涨6.34个基点至2.1716%，7天期上涨3.03个基点至2.2071%，14天期上涨13.04个基点至2.2812%，1个月期上涨3.22个基点至2.7862%。
• 整体趋势：货币市场利率多数小幅上涨，显示资金面偏紧。

4. 企业端市场表现

• 信用债成交情况：12月14日，信用债（企业债、公司债、中票、短融、定向工具）共成交1335只，总成交金额1211.93亿元。
• 收益率波动：各期限信用债收益率窄幅波动，其中586只信用债上涨，107只持平，600只下跌。
• 信用利差：企业信用利差整体小幅波动，市场对信用风险的评估相对稳定。

5. 居民端市场表现

• 商品房成交：30城大中城市商品房成交套数和面积较前一日分别上涨58%和58%；二线城市商品房成交套数和面积分别上涨92%和101%；三线城市商品房成交套数上涨6%，面积下降2%。
• 市场分化：一线城市和二线城市房地产市场活跃度提升，而三线城市市场相对疲软。

关键信息

1. 流动性变化

• 央行：逆回购价格和数量保持稳定，人民币汇率小幅下跌。
• 银行间：SHIBOR和同业存单利率多数上涨，显示资金面偏紧。
• 非银金融：票据价格和数量波动较大，逆回购收益率有所上涨。
• 企业端：信用债收益率窄幅波动，信用利差小幅变化。
• 居民端：商品房成交面积和套数在不同城市间存在明显分化。

2. 数据来源

• 所有数据均来自Wind和华泰期货研究院，Z值计算样本基于逆回购价格、数量、人民币汇率、SHIBOR利率、同业存单利率、产业信用利差、上游和下游端价格等。

3. 重点研究方向

• 结构性货币政策：市场关注四季度央行是否会通过MLF续作等手段进一步释放流动性。
• 流动性紧平衡：当前资金面处于紧平衡状态，需持续关注央行政策动向及财政政策对市场的影响。

总结

整体来看，12月14日中国宏观流动性维持紧平衡状态，央行操作中性，市场利率多数小幅上涨，国债及国开债收益率下行。企业信用债市场成交活跃，但收益率波动不大；居民端房地产市场表现分化，一线城市和二线城市成交热度上升，三线城市则相对冷清。建议投资者关注MLF续作情况及结构性货币政策的进一步实施，以把握未来流动性变化趋势。