20250603-德邦证券-基础化工行业周报_新一轮化工供给侧改革或将开启_42页

报告摘要

新一轮化工供给侧改革或将开启，政策发力将引领供需格局改善，化工行业有望迎来新景气周期。
化工周期拐点临近，近期事故频发及政策调控将加速行业洗牌，推动行业向更健康方向发展。
短期关注供给端扰动品种，如氯虫苯甲酰胺、K胺、3-甲基-2-氨基苯甲酸、硝化棉等。
长期关注行业龙头白马股，如万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、卫星化学、龙佰集团等。
投资主线包括：
1. 核心资产进入长期配置区间；
2. 供给短缺或约束的行业率先弹性；
3. 需求确定性向上的方向；
4. 化工高分红资源股的价值重估。

本周申万基础化工行业指数上涨 +0.7%，在31个行业中排名第9，跑赢上证综指 1.2个百分点，跑赢创业板指数 2.3个百分点。
年初至今，申万基础化工行业指数上涨 +4.5%，跑赢上证综指 4.2个百分点，跑赢创业板指数 10.6个百分点。
基础化工子板块中，14个上涨，12个下跌，领涨前五为：涤纶（+8.3%）、农药（+7.1%）、其他塑料制品（+3.7%）、氮肥（+1.8%）、粘胶（+1.8%）；领跌前五为：炭黑（-3.6%）、复合肥（-1.6%）、其他化学原料（-1.1%）、食品及饲料添加剂（-1.1%）、煤化工（-1.1%）。

本周化工品价格指数 CCPI 环比下跌 -1.0%，年初至今下跌 -5.3%。
涨幅前十：液氮(陕西)(+30.3%)、液氧(河北)(+24.1%)、液氮(江苏)(+22.3%)、液氮(河北)(+14.7%)、丁腈橡胶(N41E,上海)(+13.2%)、液氩(河北)(+12.8%)、氯化钾(62%俄白,青岛港)(+10.3%)、磷矿石(70-72%BPL,印度CFR)(+10%)、冰晶石(+9.1%)、敌草隆(+6.2%)。
跌幅前十：丙烯酸(华东)(-6.6%)、四氯乙烯(-6%)、苯胺(-5.8%)、无水氢氟酸(-5.6%)、新戊二醇NPG(山东)(-5.6%)、生胶(海南)(-5.4%)、丁苯橡胶(1502)(-4.8%)、己内酰胺(-4.8%)、维生素E(50%,国产)(-4.8%)、维生素C(97%包衣,国产)(-4.7%)。

本周化工品价差指数 上涨67种，下跌58种，持平14种。
价差涨幅前十：磷酸氢钙-磷矿石-硫酸价差（+93元/吨）、MTO价差(乙烯-甲醇)(+195元/吨)、丙烯酸丁酯-丙烯酸-正丁醇价差(+178元/吨)、DMF-甲醇-液氨价差(+84元/吨)、尿素-LNG价差(+42元/吨)、PTA-PX价差(+137元/吨)、BDO顺酐法价差(+350元/吨)、苯乙烯-纯苯-乙烯价差(+251元/吨)、锦纶6POY-尼龙6价差(+300元/吨)、MTO价差(丙烯-甲醇)(+70元/吨)。
价差跌幅前十：MTBE气分醚化法价差（-109元/吨）、R410a-R125-R32价差（-250元/吨）、PET半光-PTA-MEG价差（-157元/吨）、PET有光-PTA-MEG价差（-152元/吨）、三聚氰胺-尿素价差（-100元/吨）、苯酐-二甲苯价差（-89元/吨）、DMC-EO法价差（-153元/吨）、丙烯-丙烷价差（-20美元/吨）、顺酐-碳四原料气价差（-306元/吨）、己内酰胺氨肟化法价差（-454元/吨）。