20170227-华安证券-医药生物行业周报_新版医保目录出台_关注板块机会_20页_1mb

医药生物行业分析总结

核心内容

2017年2月23日，人社部发布新版《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录》，共计收录2535个药品品种，其中西药1297个，中成药1238个（含民族药88个）。该目录较2009年版新增339个品种，增幅15.43%，中药领域新增品种数量明显高于西药。部分高价但临床价值高的药品被拟定为谈判药品，预计通过谈判形式决定是否纳入医保目录。

主要观点

1. 新版医保目录影响

   • 新目录对A股医药生物行业产生积极影响，涉及至少51家公司。重点推荐人福医药、康缘药业、益佰制药等公司，因其涉及多个新纳入医保目录的品种。
   • 建议配置全行业，关注医保目录、一致性评价、两票制带来的行业整合机会。

2. 行业估值与溢价率

   • 截至2017年2月23日，医药生物行业市盈率为40.74倍，接近历史平均水平。相对于沪深300的13倍PE，溢价率为212.18%。
   • 医疗服务、生物制品、医疗器械等子板块估值较高，分别达到81倍、54倍和62倍。

3. 中长期行业趋势

   • 医保控费、药占比下降、两票制改革、一致性评价等政策将推动行业整合和升级。
   • 建议关注具有研发能力或业绩稳定增长的药企，以及医疗服务、CRO、第三方诊断、康复医院等不受药占比影响的领域。
   • 精准医疗作为新兴领域，推荐布局全面的安科生物。

市场表现

• 上证综指上周涨幅1.60%，SW医药生物指数上涨3.09%，行业排名第5，跑赢沪深300。
• 医药商业、化学制剂、医疗器械等子板块涨幅较大，分别达到4.22%、3.89%、3.63%。
• 化学原料药和中药板块涨幅相对较小，分别为3.08%和3.09%。

上市公司重要公告

• 业绩快报：多家公司发布2016年业绩快报，如益佰制药、葵花药业等，部分公司业绩增长显著。
• 增发与重组：国药股份、天药股份等公司获得证监会批准进行资产重组或发行股份购买资产。
• 新纳入医保目录：如贝达药业的埃克替尼、康弘药业的渴络欣胶囊、人福医药的盐酸纳布啡等。
• 减持与解禁：部分股东计划减持股份，如博济医药、莎普爱思等；部分公司股票解禁。

行业动态

• 政策与监管：人社部、国务院、财政部等发布多项政策，包括新版医保目录、药品安全规划、医保基金预算管理等，推动行业规范化和控费。
• 养老金入市：7省市出台养老金投资管理办法，加速养老金入市。
• 并购与投资：三胞集团收购凡迪生物，九安医疗设立并购基金，冠昊生物收购武汉北度等。

材料价格走势

• 化学原材料：VA、VE价格持续回落，VC价格维持稳定，VB系价格有所下降，VD3价格维持，VK3价格小幅上涨。
• 中药价格：成都中药价格指数小幅上涨，收于158.58。

风险提示

• 政策变动风险：医药行业受政策影响较大，存在不确定性。
• 系统性风险：股市整体波动可能影响医药生物板块表现。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因信息不足或重大不确定性事件，无法给出明确评级。

总结

• 新版医保目录出台，对医药生物行业产生积极影响，重点关注人福医药、康缘药业、益佰制药等公司。
• 行业估值较高，但具备配置价值，建议关注医保目录、一致性评价、两票制等带来的机会。
• 中长期趋势表明，政策推动下行业整合和升级将成为主要方向，关注研发能力强和业绩稳定增长的公司。
• 医药商业、化学制剂、医疗器械等子板块表现较好，而化学原料药和中药板块相对疲软。
• 风险提示包括政策变动和股市系统性风险，需谨慎对待。