20170227-华创证券-医药生物行业周报_新版医保目录公布_独家解读行业机会_13页_859kb

医药生物行业分析总结

核心内容概述

新版医保目录公布引发医药生物板块大幅上涨，申万医药生物指数周涨幅达3.15%，高于沪深300指数和中证800指数。此次目录调整体现出对化药创新和中成药口服制剂的重视，同时对中成药注射液进行了更严格的使用限制。整体来看，进入医保目录的品种需结合药物经济学、临床路径及公司推广能力综合评估其投资价值。

主要观点

• 行业趋势：医保目录调整更倾向于支持具有临床价值和创新性的化药产品，同时鼓励中成药口服制剂的使用，限制注射液的使用。
• 长期影响：进入医保并不一定带来高估值，品种的放量仍需考虑药物经济学、临床路径和推广能力等综合因素。
• 投资建议：建议关注具备独家品种进入医保目录、具有市场增长潜力的公司，如益佰制药、亿帆医药、恩华药业、康缘药业等。

关键信息

一、市场表现

• 本周申万医药生物指数上涨3.15%，高于沪深300指数（1.33%）和中证800指数（1.61%）。
• 各二级板块均上涨，除医疗服务（0.45%）外，医疗器械（4.22%）、医药商业（4.08%）、化学制药（3.47%）、生物制品（3.11%）、中药（2.76%）涨幅显著。

二、行业点评要点

• 化药板块：单抗和TNF类药物首次进入医保目录，糖尿病领域的DPP-IV类药物全部调入，国产1.1类新药如埃克替尼、艾普拉唑等入选，凸显对创新药的支持。
• 中成药板块：口服制剂调入数量多，尤其关注儿童用药和妇科用药；注射液品种则受到更多使用限制，如稳心颗粒、丹红注射液等。
• 投资逻辑：需综合药物经济学、临床路径及公司推广能力判断品种的市场潜力，推荐低估值（PE或PEG）的标的。

三、重点公司点评

1. 益佰制药（600594）

• 新进4个品种，解除2个品种适应症限制。
• 洛铂从二线用药变为一线用药，预计对公司业绩产生重大影响。
• 被视为本次目录调整的最大受益者之一。

2. 亿帆医药（002019）

• 共有13个品种进入医保目录，其中11个为独家品种。
• 复方黄黛片预计进入医保谈判目录，制剂业务有望放量。
• 在研产品F-627预计2019年上市，两个孤儿药正在申请中。

3. 恩华药业（002262）

• 右美托咪定调入医保，市场整体容量达13亿元，公司产品在价格方面具有优势。
• 阿立哌唑从乙类升级为甲类，有助于产品放量。
• 建议维持强烈推荐评级。

4. 康缘药业（600557）

• 共调入8个品种，其中5个为独家品种。
• 银杏二萜内酯葡胺注射液有望进入谈判目录。
• 大株红景天胶囊销售额约3000万元，九味熄风颗粒为治疗儿童抽动症的稀缺中成药。

四、特色研究

锦波生物（832982）

• 专注于“功能性蛋白”产业，是该领域的开拓者和领军者。
• 研发“抗HPV-JB蛋白”和“重组人源胶原蛋白”，填补国际空白。
• 产品涵盖妇产科、皮肤科、整形科等领域，具有较高的技术壁垒。
• 公司拥有7项发明专利，已申请并获得受理的专利12项。
• 创始人杨霞直接持有公司61.65%股权，是控股股东。

五、分析师信息

• 宋凯：华创证券首席分析师，北京化工大学工学硕士。
• 张文录：华创证券高级分析师，军事医学科学院与吉林大学理学硕士。
• 邱旻：华创证券分析师，日本东京大学药学学士和技术经营战略学硕士。
• 孙渊：华创证券分析师，中国药科大学理学硕士。
• 李明蔚：华创证券分析师，上海交通大学医学博士。

六、投资评级体系

• 公司评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%—10%之间。
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。
• 行业评级：
  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度相对基准指数-5%—5%。
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

附：分析师联系方式

附：公司地址与联系方式

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