20201129-东吴证券-化工行业2020年11月第4周周报_产品涨价潮持续_化工顺周期板块大有可为_23页_2mb

化工行业2020年11月第4周周报总结

核心内容

2020年11月第4周，化工行业在疫情逐步缓解和经济复苏预期提升的背景下，迎来了一波涨价潮，尤其在有机硅、钛白粉等顺周期板块表现突出。尽管整体化工板块小幅下跌，但部分个股因油价恢复及行业景气度提升而表现强势。

主要观点

• 板块表现：化工板块（申万）本周下跌1.79%，但部分个股如ST中天、上海天洋、多氟多等涨幅显著，主要受益于油价回升及顺周期逻辑。
• 油价走势：本周ICE布油和WTI原油价格分别上涨7.16%和7.33%，疫苗研发进展和OPEC+减产协议支撑油价，但全球经济疲软及地缘政治风险使油价长期低位震荡成为预期。
• 涨价逻辑：本轮涨价潮由库存周期见底及疫情对海外生产力的冲击引发，国内供给侧改革和环保核查进一步压缩产能，推动部分化工品价格持续上涨。
• 重点化学品：有机硅、钛白粉、环氧丙烷、氨纶等化工品涨幅显著，库存持续消耗，开工率稳步提升，显示行业景气度仍在上行。
• 投资建议：推荐顺周期白马股如万华化学、龙蟒佰利、华鲁恒升、玲珑轮胎，以及技术壁垒高、成长性强的细分行业龙头如昊华科技、新亚强、东材科技和震安科技。
• 风险提示：油价大幅波动、新冠疫情恶化、贸易战升级及汇率波动可能对行业造成影响，此外下游需求回落也是潜在风险。

关键信息

重点个股表现

• 涨幅前十：ST中天（+22.96%）、上海天洋（+19.02%）、茶花股份（+15.87%）、湖南海利（+15.37%）、多氟多（+12.72%）、中曼石油（+12.35%）、立霸股份（+12.03%）、ST宜化（+11.19%）、天赐材料（+11.18%）、中海油服（+11.08%）。
• 跌幅前十：金力泰（-30.58%）、金浦钛业（-21.90%）、清水源（-19.66%）、华信新材（-15.83%）、润禾材料（-15.35%）、七彩化学（-13.73%）、银禧科技（-13.47%）、澳洋健康（-12.90%）、英力特（-12.08%）、新化股份（-10.86%）。

重点化工品涨跌幅

• 涨幅前五：低密度聚乙烯（+11.87%）、纯苯（+10.85%）、钛精矿（+10.00%）、高密度聚乙烯（+9.46%）、苯胺（+9.29%）。
• 跌幅前五：维生素K3（-8.70%）、TDI（-6.46%）、苯乙烯（-6.40%）、对二甲苯（PX）（-3.95%）、EPS（-3.81%）。

重点化学品跟踪

• 有机硅：库存持续消耗，开工率提升，价格自7月上涨，预计2021Q1仍维持景气度。合盛硅业作为龙头，价格每涨1000元，净利润增加3.52亿元。
• 钛白粉：国内需求复苏，价格自7月回升，涨幅约15%。龙蟒佰利作为行业龙头，价格每涨1000元，净利润增加6.37亿元。
• 环氧丙烷：需求提升，库存下降，价格自4月上涨164%。滨化股份作为龙头企业，价格每涨1000元，净利润增加1.86亿元。
• 氨纶：自8月中旬启动涨价周期，价格涨幅达36.84%。华峰氨纶具备19万吨产能，价格每涨1000元，净利润增加1.23亿元。

投资主线

1. 供给侧改革后半场：一体化协同发展企业更易做强做大，如盐城、连云港等地化工企业逐步复产。
2. 扩产集中在龙头：行业强者更强趋势明显，如华鲁恒升、万华化学等龙头公司具备更强的抗周期能力。
3. 新老基建相关材料：国家加大基建投资，相关材料如光学膜、电子材料等迎来增长机会。
4. 核心技术驱动：具备核心技术、军民融合、国企改革属性的公司如昊华科技、震安科技等值得关注。

行业展望

随着疫苗研发进展及经济复苏预期增强，化工顺周期板块有望持续受益。同时，部分细分行业如有机硅、钛白粉、环氧丙烷、氨纶等仍处于涨价周期，投资价值凸显。建议关注业绩弹性大、技术壁垒高、具备成长潜力的龙头企业。

风险提示

• 油价大幅波动
• 新冠疫情持续恶化
• 贸易战形势恶化
• 汇率大幅波动
• 下游需求回落

估值信息（2020年11月27日）