20170912-申万宏源-医药生物2017年中报业绩回顾_行业持续稳健增长_紧抓龙头_稳健价值_多关注优质高成长_12页_1020kb

报告摘要

2017年上半年，医药生物行业整体保持稳健增长，行业收入与净利润增速均有所提升。其中，生物制药和医疗服务表现尤为突出，而化学制剂和中药板块则呈现分化趋势。整体来看，行业增速稳定，但个股表现差异较大，建议投资者紧抓龙头、稳健价值、关注高成长企业。

行业整体表现：2017年上半年医药板块营业收入同比增长19.3%，净利润同比增长17.8%。二季度增速加快，收入和净利润分别同比增长20.5%和22.1%。
子行业分化：
- 生物制药：二季度表现突出，收入和扣非利润分别增长30.4%和29.8%，主要受益于疫苗行业价格回升和渠道恢复。
- 医疗服务：保持高增长，收入和扣非利润分别增长38.1%和50%，政策利好和民营资本进入推动行业快速发展。
- 医药商业：受益于两票制改革，收入和扣非利润分别增长22.6%和27.8%，行业整合加速，龙头公司表现优异。
- 医疗器械：收入增长20.9%，扣非利润增长13.8%，平台型企业并购和细分领域突破是主要动力。
- 化学原料药：受环保趋严和去产能影响，板块呈现周期性，收入和扣非利润分别增长18.3%和16.2%，但净利增速明显下滑。
- 化学制剂：收入增长14.5%，扣非利润增长11.2%，仿制药降价影响利润，但专科药和制剂出口保持较高景气。
- 中药：收入增长12.7%，扣非利润增长18.7%，品牌中药提价带动毛利率提升，净利增速明显改善。

板块表现：2017年上半年医药板块小幅跑赢大盘，但年初至今表现较弱，跑输大盘4.93个百分点。
估值情况：2017年医药板块预测市盈率31.7倍，重点公司预测市盈率29.7倍，扣除金融服务后分别相对市场溢价37%和50%。
投资策略：
- 化学制药：看好华东医药、恒瑞医药、恩华药业。
- 生物制药：看好长春高新、通化东宝、丽珠集团。
- 医疗服务：看好爱尔眼科、泰格医药、华大基因、贝瑞基因、金域医学。
- 器械保健：看好奥佳华、乐普医疗、润达医疗。
- 医药流通：看好九州通、老百姓、上海医药、瑞康医药。