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环保与电力行业周报总结（2016年6月5日）

核心内容概览

2016年6月5日发布的《环保/电力周报第34期》指出，上周公用事业板块全线上涨，其中申万燃气行业指数涨幅达5.6个百分点，接近创业板指数；水务、电力、环保指数分别上涨3.89、3.72、2.77个百分点，弱于沪深300。同时，国务院正式印发《土壤污染防治行动计划》（即“土十条”），标志着土壤治理进入实质性阶段，成为未来环保投资的重要方向。

主要观点

1. 环保板块核心观点

• 经济结构与环保投资：在“十三五”经济保增长压力下，环保投资成为固定资产比例高、回报率相对可观的新兴产业投资方向之一。
• PPP模式的重要性：PPP（Public-Private Partnership）模式是环保投资的重要抓手，具备协同治理、统一规划的优势，并能引入多元化社会资本，推动资产证券化。
• 2016年关键验证期：2015年是PPP元年，市场角逐订单；2016年将是订单转化为业绩的关键时期，建议关注技术、管理、资金、商业模式领先的优质标的。

2. 电力板块核心观点

• 电力行业表现：电力行业在2015年整体涨幅弱于沪深300，但在2016年初跌幅强于沪深300，整体股价超跌。
• 电力行业前景：若16年A股市场走势更加复杂，电力行业的“春天”或将到来。
• 重点推荐公司：涪陵电力作为国网节能的配电网节能平台，被强烈推荐，未来发展前景广阔；其他推荐公司包括长江电力、华电国际、赣能股份等，均具备一定的投资价值。

关键信息

重点推荐公司

其他重点推荐公司

• ST宜纸：预计2016年5-6月实际控制人变更，收购寰慧科技，新增环保业务，预计业绩增长弹性大。
• 启迪桑德：非公开发行融资95亿元，投资环卫一体业务，预计2016-2017年营业收入分别为102亿元、126亿元，净利润分别为11.6亿元、14.5亿元，目标价38.72元。
• 清新环境：收购万方博通与博惠通，进军非电烟气治理市场，预计2016-2017年净利润分别为8.1亿元、10.7亿元，目标价38.72元。
• 博世科：公司业务涵盖土壤修复、工业固废处理等，预计2016-2017年净利润分别为0.75亿元、1.16亿元，目标市值80亿元，增长空间大。
• 东江环保：危废处理龙头，预计2016-2017年净利润分别为4.2亿元、6.6亿元，维持“强烈推荐”。
• 雪浪环境：布局危废处理，预计未来增长可期。
• 兴源环境：在手订单饱满，预计2016年业绩突破6亿元，维持“强烈推荐”。

行业事件跟踪

1. 环保及水务板块

• 土十条发布：目标到2020年受污染耕地安全利用率达90%，污染地块安全利用率达90%以上；到2030年提升至95%以上；到本世纪中叶全面改善。
• 破坏环境资源犯罪专项立案监督：高检与环保部加强联合打击，推动环境治理。
• 环保部发布《2015中国环境状况公报》：空气质量总体趋好，全国城市细颗粒物平均浓度下降14.1%；水质监测断面中I～III类占64.5%，IV～V类占26.7%，劣V类占8.8%。

2. 电力及燃气板块

• 《电力规划管理办法》发布：统筹水电、煤电、气电、新能源发电及输配电网等规划，促进产业升级。
• 风电、光伏发电保障性收购通知：核定部分地区的最低保障收购年利用小时数，确保可再生能源优先发电。
• 中国4月份天然气需求飙升：增长19%，显示市场潜力。

重点公司公告综述

1. 环保及水务板块

• 首创股份：投资铜陵排水一体化PPP项目，总投资7.88亿元，特许经营期30年。
• 龙马环卫：与沈阳市浑南区签署环卫服务合同，金额1.46亿元，服务期5年，可顺延3年。
• 兴源环境：新增控股子公司，投资2500万元，持股55.56%。
• 清新环境：与中铝合作设立子公司，投资5.5亿元，公司出资3.3亿元。

2. 电力及燃气板块

• 涪陵电力：转让华源电力股权，获得2596.29万元收入。
• 彬电国际：参与竞拍圣达水电公司股权，拟投资49%。

近期研究成果

1. 土十条点评：短炒成股东，长买成富翁

• 短期市场启动：土十条出台后，土壤修复市场将逐步启动，但短期推进速度可能较慢。
• 长期市场潜力：我国土壤修复市场潜力巨大，若按修复时间最长也最经济的植物修复方法，每吨土地修复成本约20美元，保守估计耕地修复市场规模可达40万亿元人民币。
• 前端领域受益：土壤污染检测、工业固废及危废处理、环评等前端工作是短期受益领域，建议关注相关公司。

2. 东方园林调研纪要

• 项目进展：阜阳市城南新区水系综合治理项目已开工，二期预计加总10亿元，工期2-3年。
• PPP项目操作：公司与政府合资成立SPV公司，融资比例为30%资本金，70%银行贷款。
• 政府还款来源：主要来自财政支出，公司与政府在项目初期即进行担保沟通，确保回款。
• 海绵城市设计：公司设计院在十年前已有相关经验，如今通过PPP模式整合资源，形成“三位一体+”理念，提升生态与景观的协同效应。
• 金融模式：公司与政策性银行、商业银行、信托等机构合作，通过资本金、贷款等方式进行融资，降低财务成本。

风险提示

• 政策落实风险：政策执行力度可能低于预期。
• 项目进展风险：部分项目可能因资金、审批等问题进展缓慢。
• 市场系统性风险：股市整体波动可能影响投资收益。

总结

2016年环保与电力行业在政策驱动下表现积极，尤其“土十条”的发布为土壤修复市场带来新的机遇。PPP模式成为推动环保投资的重要手段，市场参与者需关注技术、管理、资金与商业模式领先的企业。电力板块则因股价超跌，具备一定的投资价值，涪陵电力作为电改节能第一标的，受到重点推荐。在环保领域，土壤修复、污染检测、危废处理、环评等前端领域短期受益，而治理领域则长期具备巨大市场潜力。整体来看，环保与电力行业在“十三五”期间有望迎来发展机遇，但需注意政策与市场风险。