交通运输行业月度报告：国内疫情逐步消退，择机布局机场、航空板块-20200502-财信证券-20页_1mb

交通运输行业5月投资策略与市场分析总结

核心内容概述

本报告发布于2020年5月2日，分析了交通运输行业在疫情逐步消退背景下的投资机会。核心观点是，随着国内疫情缓解，航空、机场及油运板块有望迎来复苏，建议从三条主线布局交通运输板块：航空板块、机场板块和油运板块。同时，行业整体维持“同步大市”评级。

主要观点

1. 投资策略

• 航空板块：受益于国内疫情消退，航空旅客量有望在2020年6月恢复，国际航班在8月逐步恢复。推荐关注春秋航空、吉祥航空、中国国航，因其估值较低且基本面有望改善。
• 机场板块：受益于免税政策落地，长期发展前景良好，推荐上海机场、白云机场。
• 油运板块：油价暴跌推动油运运价上涨，建议关注中远海能、招商轮船。

2. 市场行情回顾

• 2020年4月，交通运输(申万)指数上涨5.4%，跑输万得全A指数0.08个百分点。
• 机场板块表现突出，涨幅达18.31%，主要受益于疫情后消费回暖及政策支持。
• 高速公路和航运板块因恢复收费及运价上涨，表现较好。
• 部分绩差股表现不佳，如*ST欧浦、ST安通等。

3. 行业高频数据

• 机场板块：2020年3月，北京首都机场航班数同比减少75.3%，客流量同比减少89%；上海机场航班数同比减少65.54%，客流量同比减少85.03%。
• 航空板块：2020年3月，民航旅客周转量同比下降73.9%，货邮周转量同比下降23.3%。
• 港口板块：2020年3月，全国主要港口货物吞吐量同比下降4.1%，集装箱吞吐量同比下降6.7%。
• 航运板块：BDI、BPI、BCI、BSI等运价指数均出现不同程度下跌，但油运运价因油价暴跌而上涨。
• 铁路板块：2020年3月，铁路货运量同比增长1.3%，旅客周转量同比下降69.3%。
• 公路板块：2020年3月，公路货运量和货物周转量均下降11.8%，客运量下降71.6%。
• 物流板块：2020年3月，规模以上快递业务量同比增长23%，收入增长12.3%，但单件均价下降8.75%。

关键信息

行业估值

• 截至2020年4月30日，交通运输(申万)指数市盈率为16.05倍，万得全A指数为18.36倍，交通运输板块相较万得全A指数市盈率溢价为-12.59%。
• 交通运输板块相较万得全A(除金融、石油石化)指数市盈率溢价为-51.42%，处于价值洼地。

行业政策与新闻

• 上海市政府：支持免税品经营企业增设市内免税店，推动离境退税商店全覆盖。
• 民航局：要求枢纽机场轨道交通客流分担率要达到30%以上。
• 交通运输部：各地高速公路货车通行费收费标准进一步下调，平均75.3%的通行费额下降。
• 航空煤油价格：自2020年5月1日起，航空煤油价格下调至每吨1680元，降低航空公司成本。

公司公告简评

• 吉祥航空：2019年营收增长16.59%，但归母净利润同比下降19.34%。疫情影响下，2020年Q1业绩承压，但航油成本下降，未来有望恢复。
• 白云机场：2019年营收增长1.59%，归母净利润下降11.45%。2020年Q1业绩大幅下滑，但长期前景良好，且有免税合同保底收入支持。
• 上海机场：2020年Q1营收下降41.02%，归母净利润下降94.21%。短期受疫情影响，但免税业务有长期保障。

风险提示

• 海内外疫情持续失控，影响机场及航空行业业绩。
• 人民币汇率超预期贬值及油价超预期上涨可能制约航空板块。
• 全球经济下滑及中美贸易战冲突可能影响港口及航运板块。
• 高速公路板块可能面临收费政策变动风险。
• 铁路板块国企改革进程不及预期。
• 快递业务量增速超预期回落风险。

投资评级系统说明

• 股票投资评级：推荐（超越沪深300指数15%以上）、谨慎推荐（相对沪深300指数变动幅度为5%-15%）、中性（相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%）、回避（落后沪深300指数10%以上）。
• 行业投资评级：领先大市（超越沪深300指数5%以上）、同步大市（相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%）、落后大市（落后沪深300指数5%以上）。

总结

本报告指出，随着国内疫情逐步消退，交通运输行业中的航空、机场及油运板块具备投资机会。重点推荐航空公司如春秋航空、吉祥航空、中国国航，机场如上海机场、白云机场，以及油运公司如中远海能、招商轮船。同时，行业整体估值较低，处于价值洼地，建议投资者在风险可控的前提下择机布局。行业面临的主要风险包括疫情持续、汇率波动、全球经济形势及政策变动等，需密切关注。