20201014-财信证券-交通运输行业月度报告_机场板块持续低迷_航空板块表现亮眼_23页_1mb

交通运输行业月度报告总结

核心内容概述

2020年10月，交通运输行业整体表现低迷，但航空板块因国内疫情逐步消退和需求复苏表现相对较好。行业评级为“同步大市”，投资策略围绕航空、机场及油运板块展开，重点推荐相关标的以获取超额收益。整体估值方面，交通运输板块相较市场处于价值洼地，具备一定投资吸引力。

主要观点

• 航空板块表现亮眼：尽管2020年第二季度航空业仍受疫情影响，但随着国内需求逐步恢复，航空运输指数逆势上涨1.65%。多家航空公司如春秋航空、吉祥航空、中国国航的EPS及PE指标均有改善，且估值处于历史低位，具备配置价值。

• 机场板块持续低迷：受国际航班恢复乏力影响，机场板块整体下跌，但受益于国内需求复苏及免税政策落地，核心机场如上海机场、白云机场仍被看好。

• 油运板块受益于运力偏紧：中远海能、招商轮船等油运标的因运力紧张和运价上涨表现强势，预计未来景气周期持续。

• 其他板块表现分化：港口、航运、铁路、公路、物流等板块表现不一，其中物流板块因政策利好及业务增长表现较好，快递业务量持续增长，行业集中度提升。

关键信息

1. 行业整体表现

• 交通运输（申万）指数在2020年9月下跌6.74%，跑输万得全A指数0.51个百分点。
• 行业估值方面，交通运输（申万）指数市盈率为24.26倍，相较万得全A指数（23.71倍）溢价2.34%；相较万得全A（除金融、石油石化）指数（40.17倍）溢价-39.6%。

2. 重点股票表现

3. 市场行情回顾

• 2020年9月，交通运输（申万）指数下跌6.74%，航空运输指数逆势上涨1.65%，而机场指数下跌12.26%。
• 高估值科技和消费板块受疫情影响下跌明显，航空和机场板块表现分化，航空受益于国内复苏，机场受国际航班恢复缓慢影响。

4. 高频数据跟踪

• 航空板块：2020年8月民航旅客周转量同比下降40.1%，但航班正常率回升至78.11%，正班客座率和载运率有所改善。
• 油运板块：2020年10月，布伦特原油期货结算价为42.45美元/桶，美元兑人民币汇率为6.74，油运运价指数表现不一，部分运价指数上涨。
• 港口板块：2020年8月全国主要港口货物吞吐量同比增长6.73%，集装箱吞吐量增长5.57%。
• 航运板块：BDI指数下降4.15%，BPI指数下降0.49%，BCI指数下降6.74%，BSI指数持平，整体运价承压。
• 铁路板块：2020年8月铁路货运量同比增长6.51%，但旅客发送量同比减少41.7%。
• 公路板块：2020年8月公路货运量同比增长5.5%，但客运量同比减少39.6%。
• 物流板块：2020年8月规模以上快递业务量同比增长36.5%，CR8指数为83.2%，行业集中度持续提升。

5. 行业重点新闻及政策

• 国际航运税收优惠：国常会决定在南沙自贸片区推广国际航运税收优惠政策，有助于降低企业成本。
• 铁路国庆运输：全国铁路国庆期间发送旅客1.27亿人次，恢复至去年同期84%。
• 民航航班恢复：8月底中国民航每日航班量恢复至疫情前九成，国内航空需求逐步复苏。
• 快递业务增长：国家邮政局数据显示，国庆中秋期间快递业务量增长超50%，快递行业持续增长。
• 机场扩建计划：广东白云机场三期扩建工程启动，预计2025年建成，将提升其运力和影响力。
• 物流政策支持：发改委推动物流业与制造业深度融合，支持物流企业发展。

6. 重点公司公告

• 南方航空：全资子公司南航物流拟挂牌引资，释放股权比例不超过49.5%。
• 密尔克卫：成为中海壳牌物流服务商，预计对业绩有积极影响。
• 圆通速递：向阿里网络协议转让12%股份，阿里网络成为第二大股东。
• 渤海轮渡：开展日韩跨境电商项目，借助政策优势打造分拨中心。
• 招商轮船：前三季度净利润同比增长423%-479%，受益于运价上涨及市场反弹。

风险提示

• 疫情反复风险：海内外疫情持续失控可能影响航空和机场业绩。
• 油价与汇率波动风险：油价上涨及人民币贬值可能制约航空板块盈利。
• 全球经济与贸易风险：全球经济下滑及中美贸易冲突可能影响港口和航运。
• 收费政策变动风险：高速公路板块可能面临政策调整风险。
• 国企改革风险：铁路板块若改革进度不及预期可能影响业绩。
• 快递业务量回落风险：快递业务量增速若超预期回落将影响盈利。

投资建议

• 航空板块：受益于国内需求复苏，建议积极配置。
• 机场板块：受益于免税政策及长期发展，建议稳健布局。
• 油运板块：运力偏紧，景气周期有望持续，建议关注。
• 物流板块：快递业务增长强劲，行业集中度提升，建议关注头部企业。

评级说明

• 股票投资评级：推荐（超越沪深300指数15%以上）、谨慎推荐（相对沪深300指数变动幅度为5%-15%）。
• 行业投资评级：领先大市（超越沪深300指数5%以上）、同步大市（与沪深300指数变动幅度为-5%至5%）、落后大市（落后沪深300指数5%以上）。

总结

交通运输行业在2020年10月面临疫情后的复苏挑战，但航空和油运板块因需求回暖及运力紧张表现较好。政策支持、行业基本面改善及估值修复为投资提供了机会，建议从航空、机场及油运板块入手，关注其未来增长潜力。同时，需警惕疫情反复、油价波动、汇率变化、贸易冲突及政策变动等风险因素。