交通运输行业月度报告：机场板块持续低迷，航空板块表现亮眼-20201014-财信证券-23页_846kb

交通运输行业月度报告总结

核心内容

2020年10月，交通运输行业整体表现低迷，但航空板块表现亮眼。交通运输(申万)指数在9月下跌6.74%，跑输万得全A指数0.51个百分点。航空运输指数逆势上涨1.65%，而机场板块大幅下跌12.26%。整体来看，交运板块估值相对较低，处于价值洼地，建议从三条主线布局：航空、机场及油运板块。

主要观点

• 航空板块：受益于国内疫情逐渐消退及航空旅客量复苏，航空股估值处于历史低位，具备较强的反弹潜力。推荐关注春秋航空、吉祥航空、中国国航等公司。
• 机场板块：受益于免税政策落地及长期行业向好，上海机场、白云机场等核心机场表现值得关注。
• 油运板块：由于运力偏紧，油运行业迎来新一轮景气周期，推荐中远海能、招商轮船等标的。

关键信息

行业数据

• 交通运输指数：2020年9月下跌6.74%，10月13日市盈率为24.26倍，相较万得全A指数溢价2.34%。
• 航空板块：国内航空旅客量持续复苏，航空运输指数上涨1.65%；但国际航班恢复乏力，机场板块下跌12.26%。
• 机场板块：2020年8月，上海机场客流量同比-49.37%，白云机场客流量同比-23.31%；但随着疫情好转，国内客流复苏明显。
• 油运板块：招商轮船前三季度净利润同比增长423%-479%，受益于油运市场景气度提升。

重点公司表现

行业数据趋势

• 航空旅客周转量：2020年8月为652.55亿人公里，同比下降40.1%。
• 民航货邮周转量：2020年8月为19.09亿吨公里，同比下降12.7%。
• 民航航班正常率：2020年8月为78.11%，同比上升1.55个百分点。
• 铁路货运量：2020年8月为3.84亿吨，同比增长6.51%。
• 公路货运量：2020年8月为32.53亿吨，同比增长5.5%。
• 规模以上快递业务量：2020年8月为72.36亿件，同比增长36.5%。

行业政策与新闻

• 国常会：推广国际航运税收优惠政策，利好华贸物流。
• 国庆黄金周：全国铁路发送旅客1.27亿人次，恢复至去年同期84%；民航运送旅客1326万人次，恢复至91.07%。
• 国家邮政局：国庆中秋假期快递业务量增长超50%，关注顺丰控股、韵达股份。
• 中物联：9月快递物流指数为108.1%，反映经济复苏良好。
• 宁波舟山港：9月集装箱吞吐量同比增长12.6%，创历史新高。
• 广东白云机场：计划2025年建成世界级机场群，关注白云机场。
• 中央财经委员会：推动现代流通体系建设，利好顺丰控股、华贸物流。
• 发改委：推动物流业与制造业融合，关注顺丰控股、韵达股份、密尔克卫。
• 招商轮船：前三季度净利润同比增长423%-479%，受益于油运市场景气度提升。
• 南方航空：南航物流拟挂牌引资，释放股权比例不超过49.5%。

风险提示

• 疫情反复：可能影响航空与机场行业业绩。
• 油价上涨：制约航空板块盈利能力。
• 汇率波动：人民币贬值对航空板块造成压力。
• 全球经济下滑：影响港口及航运板块业绩。
• 政策变动：如高速公路收费政策调整。
• 国企改革：铁路板块改革进程不及预期。
• 快递业务量下滑：可能因价格战或网购景气度下降。

投资策略

• 航空板块：建议配置春秋航空、吉祥航空、中国国航等，受益于国内复苏及估值修复。
• 机场板块：推荐上海机场、白云机场，受益于免税政策及行业长期向好。
• 油运板块：推荐中远海能、招商轮船，受益于运力偏紧及景气周期。

投资组合

建议配置以下股票：上海机场、白云机场、中远海能、招商轮船、春秋航空、吉祥航空、中国国航。

总结

交通运输行业在2020年10月面临疫情带来的挑战，但部分子板块如航空与油运表现较好。随着国内疫情缓解及政策支持，航空和机场板块具备较大的复苏空间，而油运板块因运力偏紧受益于景气周期。投资者应关注相关标的的业绩改善及政策利好，同时警惕疫情反复、油价波动及全球经济不确定性带来的风险。