20211019-西部证券-中兴通讯-000063.SZ-三季度业绩预增公告点评_三季度业绩超预期增长_三大业务保质加速发展_3页_262kb

报告摘要

中兴通讯三季度业绩总结

核心内容

中兴通讯（000063.SZ）在2021年第三季度实现了业绩的超预期增长。公司发布前三季度业绩预告，预计实现归母净利润56.0-60.0亿元，同比增长106.49%-121.23%。其中，第三季度归母净利润为15.2-19.2亿元，同比增长77.99%-124.79%，但环比出现小幅下降（-19.87%至-1.21%）。业绩增长主要得益于市场格局优化、毛利率改善及盈利能力提升。

主要观点

1. 运营商业务表现突出

全球电信设备市场份额从2020年的11%提升至2021年上半年的11.5%。
独家中标中国移动研究院的5G游牧式基站系统招标。
在中国移动2021年4G/5G融合核心网新建设备采购中排名第二。
9月16日，以50%的市场份额中标中国移动高端路由器和交换机产品集采项目。
针对5G时代需求，推出PON-based 5GxHaul解决方案。

2. 政企与消费者业务加速发展

8月，GoldenDB成为国产分布式数据库金融行业第一品牌。
TECS云基础设施产品通过隐私信息管理体系国际标准认证。
9月发布AI一体机和小兴智能屏两款智能触屏产品。
小兴智能屏荣获“年度最佳AioT技术奖”。

3. 投资建议与盈利预测

公司评级为“买入”，维持原有评级。
调整盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为73.21亿元、85.67亿元、100.24亿元，同比增长分别为71.9%、17.0%、17.0%。
对应EPS分别为1.58元、1.85元、2.16元。
业绩超预期，各业务板块成果显著，为公司持续增长提供动力。

关键信息

财务数据概览

项目	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	90,737	101,451	117,483	136,595	159,628
归母净利润（百万元）	5,148	4,260	7,321	8,567	10,024
每股收益（EPS）	1.11	0.92	1.58	1.85	2.16
市盈率（P/E）	30.4	36.8	21.4	18.3	15.6
市净率（P/B）	4.1	3.6	3.1	2.7	2.3

盈利能力指标

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
ROE	16.0%	10.9%	15.7%	15.9%	16.0%
毛利率	37.2%	31.6%	36.3%	36.0%	35.8%
营业利润率	8.3%	5.4%	7.8%	8.0%	7.8%
销售净利率	6.4%	4.7%	6.7%	6.7%	6.8%

偿债能力指标

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
资产负债率	73.1%	69.4%	67.9%	66.3%	65.1%
流动比	1.19	1.42	1.42	1.47	1.50
速动比	0.87	0.99	1.02	1.03	1.05

现金流量表（百万元）

项目	2019	2020	2021E	2022E	2023E
经营活动现金流	7,447	10,233	15,551	12,901	16,930
投资活动现金流	-6,023	-7,082	-3,665	-1,102	-2,766
筹资活动现金流	5,722	-290	-5,833	-3,000	-2,080
现金净增加额	7,145	2,861	6,053	8,799	12,083

风险提示

人民币汇兑风险
疫情反复风险
中美间贸易风险

总结

中兴通讯在2021年三季度实现了业绩的显著增长，主要得益于市场格局优化、毛利率提升及盈利能力增强。运营商业务市场份额稳步提升，政企与消费者业务发展迅速，产品和技术成果丰富。公司上调盈利预测，预计未来三年净利润持续增长，维持“买入”评级。尽管面临一定的市场和政策风险，但公司展现出强劲的发展势头和良好的财务状况。

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