20170807-广发证券-汽车及汽车零部件行业周报_商用货车板块上周上涨2.1_重卡行业高景气度仍在持续_22页_1mb

汽车及汽车零部件行业周报总结

核心内容概述

2017年8月第一周，汽车与汽车零部件行业整体表现分化。汽车整车指数下跌1.5%，汽车零部件指数下跌0.2%，但商用载货车板块逆势上涨2.1%。重卡行业持续高景气度，乘用车零售市场呈现回暖趋势，行业整体估值水平有所波动，零部件板块估值有所提升。

主要观点

• 行业表现分化：汽车板块整体下跌，但商用载货车板块表现突出，成为市场亮点。
• 重卡市场超预期：7月重卡销量达9.4万辆，同比增长89%，1-7月累计销量同比增长74%，显示出持续增长态势。
• 乘用车回暖：7月乘用车零售和批发数据均出现明显改善，特别是第二周和第三周，批发增速分别为17.2%和14.2%，显示出终端需求复苏。
• 估值变化：整车板块估值略有下降，零部件板块估值有所上升。截至8月4日，SW汽车整车PE（TTM）为14.07倍，PB为2.15倍；SW汽车零部件PE（TTM）为28.42倍，PB为3.02倍。
• 原材料价格波动：铜、钢、铝、塑料价格指数均有所上升，橡胶价格指数则下降4.8%，对成本端有一定影响，但行业景气度仍支撑盈利能力。
• 投资建议：在行业增速中枢下移的背景下，建议关注低估值蓝筹股（如上汽集团）和成长股（如华域汽车、万里扬、富临精工、云内动力），以及重卡行业中的中国重汽和威孚高科。同时，新能源汽车板块正处于盈利再均衡阶段，需关注利润分化和企业成长性。
• 风险提示：宏观经济增速不及预期、行业景气度下降、政策推进力度不及预期。

关键信息

行业数据

• 乘用车：
  • 7月零售数呈现快速回暖，1-3周日均零售增速为6.2%。
  • 7月批发数走势较强，1-3周日均批发增速为15.3%。
• 重卡：
  • 7月销量9.4万辆，同比增长89%。
  • 1-7月累计销量67.8万辆，同比增长74%。
• 运价指数：
  • 8月2日，运价总指数定基指数为1049.9，同比上涨6.7%。
• 原材料价格：
  • 铜、钢、铝、塑料价格指数分别上涨2.1%、0.4%、0.3%、0.2%。
  • 橡胶价格指数下跌4.8%。

新车信息

• SUV新车上市：包括大通D90、景逸X6、众泰T300、宝沃BX5、海马S5 Young、广汽传祺GS3、GS7等。
• 新能源车型：御捷E驰、北京现代伊兰特、奇瑞艾瑞泽5e等纯电动车型即将上市。

投资建议

• 整车板块：推荐低估值蓝筹股，如上汽集团，具有全年配置价值。
• 零部件板块：推荐华域汽车、万里扬、富临精工、云内动力等成长股，受益于自主整车崛起和全球零部件制造中心转移。
• 重卡板块：推荐中国重汽和威孚高科，因其产品力强、市场份额持续提升。
• 新能源汽车：建议关注江淮汽车，因其与大众合作未被市场充分反应。

风险提示

• 宏观经济增速不及预期。
• 行业景气度下降。
• 政策推进力度不及预期。

附：行业估值速递（截至2017年8月4日）

整车公司估值（PE）

零部件公司估值（PE）

结论

整体来看，汽车及汽车零部件行业在7月表现出结构性行情，重卡和商用载货车板块表现强劲，而乘用车板块则在政策退出前末班车效应带动下逐步回暖。零部件板块估值提升，但整体仍偏高。在投资策略上，建议关注低估值蓝筹股和成长股，同时警惕政策调整和宏观经济波动带来的风险。