20250603-南华期货-沥青风险管理日报_3页

南华期货沥青风险管理日报总结（2025年6月3日）

核心内容概述

本日报主要分析了沥青期货市场近期的走势及风险管理策略，结合供需关系、价格波动、基差与裂解价差等多维度数据，为不同企业行为导向提供了相应的操作建议。整体来看，沥青价格处于高位，短期面临需求季节性下滑压力，但中长期仍具备增长预期。

主要观点与关键信息

一、沥青价格走势与波动率

• 价格区间预测（月度）：沥青主力合约预计在 3400-3600元/吨 之间波动。
• 当前波动率（20日滚动）：为 18.35%，处于 3年历史波动率的28.65% 百分位，表明市场波动性偏高，但尚未出现极端情况。

二、风险管理策略建议

三、核心矛盾分析

1. 供需关系：
   • 周度产量环比增加 5.2%，但需求端受华南、华东降雨影响，库推需求减少 7.5%，导致库存消费比上升。
   • 短期需关注雨季是否能匹配高产量带来的利润增长。
2. 估值水平：
   • 华北市场基差走强，盘面裂解价差继续走强，整体估值仍处高位。
   • 未出现明确的转势信号，市场仍处于高位震荡状态。
3. 中长期预期：
   • 十四五规划最后一年，需求端增量预期仍存，旺季表现可期。
   • 回调后仍建议以多头配置为主。

四、利多与利空因素

利多因素：

1. 沥青自身库存结构良好。
2. 需求季节性旺季来临。
3. 基差走强，显示现货相对于期货价格有支撑。

利空因素：

1. 裂解价差维持高位，压制价格上行空间。
2. 检修结束后，部分炼厂产量恢复，供给压力增加。
3. 南方梅雨季拖累需求，影响市场表现。

价格与基差数据（2025年6月3日）

基差与月差季节性分析

• 山东、华北、长三角、东北沥青09合约基差季节性图显示，基差整体呈波动趋势，部分区域基差走强，部分区域走弱。
• **沥青期货月差（06-09）与（09-12）**季节性图表明，月差处于季节性波动范围内，未出现明显偏离。

沥青库存率（百川样本）季节性

• 厂库总库存率与社库库存率季节性图显示，库存率处于季节性波动区间，未出现明显异常，但需关注库存变化对价格的影响。

风险提示与免责声明

• 本报告仅供南华期货境内客户参考，不构成投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，南华期货不对其准确性或完整性负责。
• 市场存在潜在变化及交易风险，报告观点可能随市场情况变化而调整。
• 报告未考虑个别客户的具体情况，客户应独立判断，谨慎操作。

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