20221113-南华期货-沥青产业周报_现货有压力但不碍基差修复_正套尚有空间_47页_3mb

南华期货沥青产业周报总结

核心内容概述

本周沥青现货价格延续阴跌趋势，但价格调整主要源于贸易商心理博弈及终端需求释放有限，而非炼厂库存压力。整体库存持续去库，现货价格短期内不具备大幅下跌基础。从估值角度看，沥青加工利润走低，但焦化料对沥青价差扩大，支撑沥青价格。正套策略仍有空间，基差修复可关注。

主要观点

1. 现货价格走势

   • 沥青现货价格阴跌，但炼厂库存压力不大，且焦化料价差扩大，对沥青价格形成支撑。
   • 贸易商在冬储价格公布前主动调降价格，但炼厂仍是价格主导方，短期内价格下跌空间有限。

2. 库存情况

   • 厂库与社库持续去库，总体样本库存降至163.5万吨的低位。
   • 11月预计表需达290万吨以上，库存有望平库，甚至去库，支撑现货价格。

3. 成本与利润

   • 原油价格在90美元附近震荡，成本端支撑沥青价格。
   • 沥青综合加工利润继续走低，焦化料对沥青价差扩大，显示焦化料相对优势增强。

4. 区域市场表现

   • 西北市场：项目赶工支撑需求，主力炼厂价格上涨。
   • 东北市场：需求清淡，部分炼厂停产，价格下跌。
   • 华北山东市场：需求下滑，部分炼厂及贸易商价格下调，库存上升缓慢。
   • 长三角市场：库存上升，价格下调，部分地炼价格跌至4230元/吨。
   • 华南西南市场：库存下降，价格下跌，但部分项目赶工带动需求。

5. 进口沥青情况

   • 韩国、新加坡、泰国、马来西亚沥青价格有所松动，但完税价仍高于国产沥青。
   • 国产沥青价格下跌影响进口资源成交，部分进口资源主供固定项目。

6. 策略建议

   • 基差：关注1-3月盘面向上修复后的基差多头机会。
   • 月差：12-01、12-02、12-03月差正套续持，12-01月差或有继续冲高空间。
   • 裂解：观望。
   • 单边：01-03合约短空续持，12合约多单或轮库头寸续持。

关键信息汇总

现货成交回顾

• 西北：价格上涨50元/吨至5050-5070元/吨。
• 东北：价格下跌50元/吨至4500-4750元/吨。
• 华北：价格下跌75元/吨至4100-4500元/吨。
• 山东：价格下跌175元/吨至4150-4220元/吨。
• 长三角：价格下跌100元/吨至4380-4400元/吨。
• 华南：价格4610-4700元/吨。
• 西南（川渝）：价格下跌70元/吨至4950-5000元/吨。
• 西南（云贵）：价格下跌30元/吨至5160-5260元/吨。

供需库存

• 全国总开工率：本周为44.67%，较上周上升1.72%。
• 区域开工率：西北下降0.90%，东北下降1.73%，华北华中上升7.02%，山东上升0.65%，长三角上升3.47%，华南西南下降1.67%。
• 库存变化：厂库与社库持续去库，总体样本库存降至163.5万吨。

估值与相关油品产业链

• 焦化料与沥青价差：山东焦化料上调30元/吨至6050元/吨，沥青价格下跌175元/吨。
• 汽油与柴油裂解价差：汽油与柴油裂解价差季节性波动，支撑焦化料需求。
• 进口利润：韩国到华东、新加坡到华南进口利润季节性波动，但完税价仍高于国产沥青。

总结

本周沥青现货价格受贸易商心理博弈及终端需求释放有限影响，延续阴跌趋势，但炼厂库存压力不大，价格调整空间有限。库存持续去库，预计11月不会出现大幅累库，甚至可能平库。成本端原油价格高位震荡，对沥青价格形成支撑。焦化料对沥青价差扩大，显示焦化料相对优势增强。区域市场表现各异，西北需求支撑价格上涨，其他地区因需求偏弱价格下跌。进口沥青价格有所松动，但完税价仍高于国产沥青，影响成交情况。策略上建议关注基差修复机会，正套策略仍有空间，同时注意库存变化对价格的影响。