20260522-广发期货-镍_不锈钢产业周报_宏观和印尼政策预期反复_成本支撑仍存_盘面宽幅震荡_30页_2mb

镍&不锈钢产业周报总结

核心内容概述

本周镍与不锈钢市场在宏观和印尼政策的反复影响下，整体呈现宽幅震荡态势。市场情绪受到政策变动和宏观因素的扰动，而供应和成本端则提供了一定的支撑，导致价格波动幅度较大。不锈钢市场同样受到原料供应和需求疲软的双重影响，库存压力和成本支撑成为价格走势的主要因素。

镍市场分析

供应情况

• 国内精炼镍产量：4月产量为35250吨，环比减少5.59%，同比减少3.29%。预计5月产量为33280吨，环比减少5.59%，同比减少7.54%。
• 进口与出口：5月净进口量为34448吨，进口回升，出口减少，表观消费量整体回升，主要由进口增量带动。
• 原料成本：外采硫酸镍、MHP和高冰镍生产电积镍的成本分别为16.24万元/吨、16.1万元/吨和15.77万元/吨。印尼一体化生产成本分别为15.9万元/吨和15.1万元/吨，显示成本端支撑依然牢固。

需求情况

• 下游需求：电镀需求稳定，合金消费逐步复苏，军工和轮船需求较好。不锈钢需求疲弱，终端承接有限。
• MHP对硫酸镍成本有支撑，但下游三元前驱体订单未明显放量，硫酸镍价格震荡为主。

库存情况

• LME库存：截至5月22日，LME镍库存为279672吨，周环比增加3894吨。
• SMM国内库存：国内六地社会库存为112679吨，周环比增加15237吨。
• 保税区库存：保持低位，维持稳定。

政策与消息面

• 印尼政策：5月20日，印尼总统宣布煤炭、棕榈油及铁合金等资源的出口经营权收归国企，引发市场担忧。但周五有官员透露镍铁将豁免集中出口政策，市场情绪有所回落。
• 镍矿市场：菲律宾镍矿价格走弱，印尼镍矿市场混乱，整体成本高位运行。

市场观点

• 沪镍走势：上周沪镍盘面宽幅震荡，受宏观和印尼政策扰动影响。
• 价格区间：预计主力价格在142000-148000元/吨区间运行。

不锈钢市场分析

原料情况

• 印尼镍矿市场：市场定价模式分化，基准价（HPM）加升水和一口价（固定价）并行，整体成本高位运行但上行驱动不足。
• 菲律宾镍矿价格：1.3%品位FOB价格回落至37-39美元/湿吨，CIF报价50-53美元/湿吨。
• 镍铁市场：高品位镍铁资源紧缺，成交分化明显，不同品位价差进一步拉大。

供应情况

• 国内不锈钢产量：4月粗钢产量为374.71万吨，月环比减少4.89万吨，减幅1.29%，同比增加6.98%。5月预计粗钢产量为378.06万吨，月环比增加0.89%，同比增加9.17%。
• 300系产量：4月为196.21万吨，月环比增加2.51万吨，增幅1.3%，同比增加7.55%。5月预计排产204.76万吨，月环比增加4.36%，同比增加14.73%。

库存情况

• 社会库存：截至5月22日，国内89家样本企业不锈钢社会库存为112.3万吨，周环比下降1.04%，各系别库存均延续下降趋势。
• 期货库存：5月21日上期所不锈钢期货库存为72504吨，周环比增加2211吨。

成本与基差

• 现货价格：无锡宏旺304/2B 2.0现货报15100元/吨，周环比下跌150元/吨。
• 基差：525元/吨，周环比下跌60元/吨。
• 生产成本：高镍生铁冷轧现金成本为15125.2元/吨，废不锈钢生产冷轧成本为14580.48元/吨。

市场观点

• 不锈钢期货走势：整体宽幅震荡，受印尼政策扰动影响，现货价格下调，市场成交一般。
• 价格区间：预计主力价格在14600-15400元/吨区间运行。

中间品市场分析

MHP与高冰镍进口

• MHP进口量：4月进口量为29443吨，月环比增加0.96%，同比减少8.1%。
• 高冰镍进口量：进口量增加，中间品生产硫酸镍占比提升。

产量与成本

• 印尼MHP与高冰镍产量：2025年4月印尼MHP产量为3.4万镍吨，高冰镍产量为3.0万镍吨。
• MHP平均系数：对硫酸镍指数为83%，显示MHP在硫酸镍生产中的重要性。

硫酸镍市场分析

产量与进口

• 全国硫酸镍产量：4月产量为16.19万实物吨，环比增加1.41%，同比增加37.4%。
• 净进口量：4月净进口量为29443吨，中间品生产硫酸镍占比提升。

价格波动

• 硫酸镍价格：电池级硫酸镍价格在27500-33500元/吨之间波动，电镀级价格稳定在33500元/吨。
• 成本支撑：硫磺报价维持高位，湿法冶炼成本支撑牢固。

总结

主要观点

• 宏观与政策扰动：美联储加息预期升温，美元和美债走强，压制镍价上行空间。印尼政策反复，市场情绪波动。
• 成本支撑：原料高价导致生产成本高位运行，对价格形成支撑。
• 供应与需求：精炼镍供应压力不减，不锈钢供应逐步恢复，但需求疲弱，终端承接不足。
• 库存变化：不锈钢社库缓降，期货仓单低位增加，库存边际压力缓和。

关键信息

• 镍市场：供应小幅下滑，需求未见明显增长，政策不确定性高，价格震荡。
• 不锈钢市场：供应稳步恢复，需求疲弱，库存压力持续，价格震荡调整。
• 中间品市场：MHP和高冰镍进口量变化，中间品生产占比提升。
• 硫酸镍市场：成本坚挺，以销定产，需求回落，价格震荡。

后市展望

• 镍：短期内受宏观和印尼政策影响，价格或维持宽幅震荡，关注政策推进和成本变化。
• 不锈钢：供应恢复与需求疲软并存，价格震荡调整，关注钢厂排产和库存变动。
• 中间品：MHP和高冰镍进口量变化可能影响硫酸镍供应，需关注原料市场动态。