20260131-广发期货-镍_不锈钢产业月报_宏观预期转弱_矿端成本支撑仍存_盘面宽幅震荡调整_30页_2mb

报告摘要

镍&不锈钢产业月报总结

核心内容概述

本月镍与不锈钢产业整体呈现宏观预期转弱，矿端成本支撑仍存的态势，导致盘面宽幅震荡调整。镍价在高位回落，不锈钢价格中枢上移但波动放大，市场情绪受宏观政策及原料供应影响显著。

主要观点与关键信息

镍市场分析

供应情况：
- 多家去年四季度减产厂家本月产量回升，海外资源持续到货，印尼资源价格相对较低。
- 1月中国精炼镍产量为37700吨，环比增加20.06%，同比增加25.54%。
需求情况：
- 电镀下游需求稳定，合金需求占多数，军工和轮船需求较好。
- 不锈钢终端需求提振不足，钢厂库存尚可，对涨价原料观望。
- 三元材料有节前备库刚需，但硫酸镍采购量仍较少，对高价接受有限。
库存情况：
- 海外镍库存维持高位，国内社会库存小幅累积，保税区库存回落。
- 截至1月30日，LME镍库存286248吨，周环比增加2556吨；SMM国内六地社会库存70643吨，周环比增加4349吨；保税区库存1700吨，周环比减少500吨。
成本情况：
- 外采原料成本偏高，印尼一体化成本持稳。
- 1月30日，外采硫酸镍生产电积镍成本15.8万元/吨，外采MHP成本15.75万元/吨，外采高冰镍成本14.8万元/吨；印尼一体化MHP成本11.22万元/吨，高冰镍成本12.54万元/吨。
基差与价差：
- 金川镍对沪镍2603主流升贴水报价6500~7250元/吨，较上周下跌750元/吨。
- 俄镍对沪镍2603主流升贴水报价-100~400元/吨，较上周下跌500元/吨。
- 镍铁与硫酸镍价差收窄，市场成交偏淡。
观点策略：
- 镍价在高估值区间预计先回落调整后宽幅震荡，主力参考135000-150000元/吨。
- 不锈钢价格短期震荡为主，主力参考13500-14800元/吨，后续关注宏观变化及钢厂动态。

不锈钢市场分析

原料与成本

镍矿：
- 菲律宾矿山FOB招标价大涨，印尼镍矿升水拉涨至28-32美元/湿吨。
- 镍矿进口量减少，港口库存回落，原料供应偏紧。
镍铁：
- 国内和印尼镍铁产量下滑，回流整体持稳。
- 镍铁报价坚挺，市场询单减少，节前采购谨慎，成交偏淡。
成本支撑：
- 高镍生铁冷轧现金成本14494.08元/吨，废不锈钢冷轧成本13535.53元/吨。
- 原料成本支撑强化，钢厂减产预期下，不锈钢价格承压。
库存情况：
- 无锡和佛山300系社会库存小幅增加，上期所不锈钢期货库存上升。
- 节前补库需求不足，社会库存累积，仓单回落。
进出口情况：
- 不锈钢净出口量增加，自印尼进口量回升。
- 1月不锈钢净出口量增加，出口盈利低位。
终端需求：
- 不锈钢表观消费量小幅回落，汽车销量下滑，能化设备需求韧性，锅炉和挖掘机产量平稳。
- 电梯产量增加，金属集装箱产量低位回升，手持船舶订单量增加。