> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 镍&不锈钢产业月报总结 ## 核心内容概览 本月镍及不锈钢产业受到宏观环境和印尼政策反复的影响，市场整体呈现宽幅震荡态势。精炼镍供应受原料高价制约，产量小幅下滑，而需求端未见明显改善，下游采购维持刚需，导致现货成交清淡。不锈钢方面，产量有所回升，但终端需求疲软，库存压力持续。整体来看，市场在成本支撑与供需博弈中运行，价格波动区间较窄。 ## 主要观点 ### 精炼镍 - **供应**：受原料高价影响，5月精炼镍排产预计小幅下滑，4月产量为35250吨，环比减少5.59%，同比减少3.29%；5月预估产量33280吨，环比减少5.59%，同比减少7.54%。 - **需求**：下游需求未明显增长，电镀需求稳定，合金消费逐步复苏，但不锈钢表现疲弱，终端承接有限。 - **库存**：LME镍库存周环比增加1968吨至278064吨，SMM国内六地社会库存周环比增加15237吨至112679吨，保税区库存维持低位。 - **成本**：外采原料成本维持高位，一体化成本中枢有所抬升，但成本支撑弱化。 - **价格走势**：沪镍盘面宽幅震荡，价格中枢整体高位回落，主力合约切换至07合约，现货成交一般。 ### 不锈钢 - **供应**：2026年5月国内43家不锈钢厂粗钢产量预计374.94万吨，月环比增加0.23万吨，增幅0.1%，同比增加8.3%；6月预计排产358.49万吨，月环比减少4.39%，同比增加8.91%。 - **库存**：国内不锈钢社会库存周环比增加0.26%，300系库存增加，200系和400系维持去库。 - **成本**：高镍生铁冷轧现金成本15149.69元/吨，废不锈钢生产冷轧成本14459.87元/吨，钢厂利润有所改善。 - **需求**：国内下游终端开工率低迷，地产和传统制造业持续疲软，海外需求相对稳定。 - **价格走势**：不锈钢期货价格震荡下跌后企稳，现货价格小幅下调，主力参考14600-15400区间运行。 ## 关键信息 ### 原料市场 - **印尼镍矿**：内贸矿1.4%品位价格预期下调至58-60美元/湿吨，高位松动明显。 - **菲律宾镍矿**：价格进一步走弱，1.3%品位FOB价格回落至34-37美元/湿吨。 - **高镍生铁**：市场报价维持偏强，但成本支撑减弱，贸易商报价集中在1150-1170元/镍区间，高价资源成交困难。 ### 中间品市场 - **MHP进口**：5月MHP进口量2500吨，环比减少，6月预计产量有所回升。 - **高冰镍进口**：进口量增加，部分企业计划将高镍生铁产线转为冰镍生产。 - **MHP成本**：印尼一体化MHP生产电积镍成本15.9万元/吨，高冰镍成本15.1万元/吨。 ### 硫酸镍市场 - **产量**：4月全国硫酸镍产量增加至35615吨，环比增长1.41%，同比增加37.4%。 - **净进口**：4月净进口量29443吨，月环比增加0.96%，同比减少8.1%。 - **价格**：电池级硫酸镍价格季节性波动，4月均价28500元/吨，电镀级均价31500元/吨。 - **成本**：硫酸镍生产成本维持高位，高冰镍、镍豆、MHP生产成本分别为123000元/镍吨、134000元/镍吨、135000元/镍吨。 ## 政策与市场动态 - **印尼新政**：暂将镍生铁NPI豁免，但对未提交2026年RKAB的矿企实施临时运营冻结，原料供应预期收紧。 - **津巴布韦政策**：将镍、锂、钴等金属列为关键矿产，但因资源有限，影响较小。 - **印尼出口政策**：印尼能矿部强化资源掌控，市场担忧镍原料后续可能被纳入管控。 ## 总体展望 短期来看，宏观和印尼政策反复扰动市场，成本支撑弱化但原料供应预期收紧，导致精炼镍和不锈钢价格维持宽幅震荡。主要关注点包括印尼政策变化、钢厂排产调整以及库存变动。预计精炼镍价格在140000-150000元/吨区间运行，不锈钢价格在14600-15400元/吨区间震荡。