20170206-广发证券-广发电新周刊第4期_利率上行_行业重点仍在基本面的变化_13页_1mb

广发电新周刊第4期总结

核心内容

本期广发电新周刊主要聚焦电力设备与新能源行业，重点分析了利率政策对行业的影响、新能源汽车市场的发展前景、风电行业弃风限电情况的改善以及光伏价格走势。同时，对相关公司公告及行业动态进行了梳理，为投资者提供参考。

主要观点

利率政策与行业影响

• 央行于2017年1月24日和2月3日分别上调MLF和公开市场操作利率，SLF利率也同步上调。
• 尽管利率上调，但目前尚未明确进入上行周期，存贷款利率未变。
• 公开市场操作利率的上调对电力设备新能源行业影响尚不明显，行业重点仍在于基本面变化。
• 利率上行可能增加企业融资难度，尤其是负债率高、资质差的中小企业，有利于市场集中度提升。
• 对于运营商而言，利率上升将提高电站开发成本，资金更倾向于流向优质企业。

新能源汽车市场前景

• 2017年新能源车销量预计达65-70万辆，电池需求约30-35GW。
• 随着政策扶持落地，产业链降价幅度有望好于预期。
• 供给侧改革将提升行业集中度，龙头企业市占率增加，盈利有望较快增长，呈现“强者恒强”趋势。
• 整车环节毛利率降幅相对确定，未来将挤压产业链其他环节盈利空间。
• 推荐关注江淮汽车，铜箔和钴因供需紧缺，存在提价空间，推荐诺德股份和华友钴业。
• 上游电池、电解液和隔膜行业面临降价压力，但行业趋势向好，建议持续关注。

风电行业边际改善

• 国家能源局公布2016年风电并网运行数据，显示弃风限电情况边际改善。
• 2016年全国风电发电量2410亿千瓦时，弃风电量497亿千瓦时，限电率17%。
• 限电率季度拆解为26%、17%、14%和12%，显示改善趋势。
• 重点推荐金风科技、泰胜风能和天顺风能等公司。

电力设备投资与需求拉动

• 国家电网2017年电网投资保持稳定，输配电价核顶和增量配网放开将推动配网建设加速。
• 配网建设通过竞争方式推进，龙头企业通过融资租赁等方式获取订单，市场份额有望继续提升。
• 推荐关注许继电气、涪陵电力、置信电气，重点关注思源电气。

关键信息

行业评级

• 行业评级：买入

风险提示

• 政策不达预期
• 新能源汽车销量不达预期

公司动态

• 合纵科技：2016年净利润增长0%-10%，受益于订单增长和成本控制。
• 智光电气：2016年净利润增长0%-30%，受原材料价格上涨和项目延迟影响。
• 平高电气：中标国家电网项目，合计中标金额43,305.59万元，对公司经营产生积极影响。
• 宏发股份：控股股东股份质押，质押比例占公司总股本3.95%。
• 红相电力：2016年净利润增长0.09%-12.77%，受益于核电项目订单和合并报表调整。
• 江苏神通：2016年净利润增长209.75%，主要因核电项目订单和公司业务扩展。
• 大连国际：完成70亿元重大资产重组，成为中广核旗下首个A股上市平台。
• 东方电气：2016年预亏17亿-22亿元，主要因行业需求减少、应收账款坏账增加和内部改革成本上升。

光伏行业动态

• 光伏新增装机：2016年底累计装机77.42GW，新增装机34.54GW，全球领先。
• 弃光限电：西北地区弃光限电率高，电站开发向中东部非限电地区转移。
• 分布式光伏：累计装机10.32GW，距离“十三五”规划目标仍有差距。
• 储能发展：澳大利亚政府支持储能发展，强调其对电网稳定的作用，国内储能行业仍需降低成本以实现商业化。

光伏价格走势

• 多晶硅、多晶硅片、电池片、组件价格走势通过图表展示，反映市场供需变化。

重点推荐公司

• 新能源汽车：江淮汽车（整车）、诺德股份（铜箔）、华友钴业（钴）
• 风电行业：金风科技、泰胜风能、天顺风能
• 电力设备：许继电气、涪陵电力、置信电气、思源电气
• 光伏行业：澳洋顺昌（天鹏电源）、国轩高科

行业新闻汇总

• 北京市发改委发布2017-2019年输配电价核定办法，推动市场化交易。
• 河南省发布“十三五”能源发展规划，非化石能源占比提升。
• 河北省发布轨道交通“十三五”规划，投资2000亿元，推动京津冀发展。
• 山东省推动轨道交通装备产业发展，目标2020年主营业务收入达1500亿元。
• 工信部推动新能源动力电池回收利用，支持建立可追溯管理系统。
• 北京新能源小客车指标保持6万个，继续支持新能源车发展。
• 宁德时代收购芬兰维美德股份，拓展欧洲市场。
• 北汽新能源首次实现年度盈利，估值增长显著。

分析师信息

• 陈子坤：首席分析师，广发证券发展研究中心
• 王理廷：分析师，广发证券发展研究中心

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