20220109-华鑫证券-安井食品-603345.SH-快手菜进展迅速_提价有望缓解压力_5页_377kb

报告摘要

安井食品是一家在速冻食品行业具有领先地位的公司，近年来在市场拓展和产品创新方面表现突出。公司通过并表新宏业、功夫食品以及开拓市场，实现了显著的营收和利润增长。同时，公司积极切入预制菜领域，通过子公司“冻品先生”布局快手菜市场，成为公司新的增长点。

市场表现强劲：2021年前三季度公司营收同比增长36%，归母净利润同比增长30%，整体业绩表现亮眼。
渠道网络扩展：特通渠道和电商渠道增速显著，分别达到76%和211%，显示出公司渠道策略的有效性。
菜肴制品增长显著：2021年前三季度菜肴制品营收同比增长126%，成为推动公司业绩增长的关键因素。
提价策略应对成本上涨：公司已于2021年11月对部分产品进行提价，预计2022年上半年提价效果将逐步显现。
冻品先生战略推进：作为公司预制菜业务的重要布局，冻品先生在市场表现超预期，预计2021年贡献约3亿元销售额，未来有望成为新增长曲线。
盈利预测乐观：公司预计2021-2023年EPS分别为2.94元、3.99元和5.27元，对应PE分别为54倍、40倍和30倍，首次覆盖给予“推荐”评级。

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率	15.5%	32.3%	28.7%	24.6%
归母净利润增长率	61.7%	19.0%	35.5%	32.1%
毛利率	25.7%	25.0%	25.2%	25.6%
净利率	8.7%	7.8%	8.2%	8.7%
ROE	16.4%	16.9%	19.4%	21.4%
资产负债率	48.1%	46.2%	43.4%	39.6%