20221013-开源证券-海信视像-600060.SH-公司信息更新报告_Q3业绩高增_产品创新_面板跌价驱动净利率提升_4页_891kb

海信视像（600060.SH）Q3业绩高增总结

核心内容

海信视像在2022年第三季度实现显著业绩增长，归母净利润预计为4.75至5.18亿元，同比增长100.02%至118.02%。扣非净利润预计为4.21至4.53亿元，同比增长155.05%至175.05%。公司基于产品创新与上游面板价格下跌的双重利好，上调了2022-2024年的盈利预测，预计归母净利润分别为15.9亿元、18.8亿元、22.1亿元，对应EPS分别为1.2元、1.4元、1.7元。当前股价对应的PE为10.3倍、8.7倍、7.4倍，维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩高增：Q3业绩大幅增长主要得益于品牌产品升级、竞争格局优化以及面板价格下跌带来的成本优势。
• 产品创新：公司推出了新一代显示技术平台ULEDX，并基于该平台发布U8H、UX等新品，其中U8H搭载行业首颗8KAI画质芯片，引领画质创新。
• 第二增长曲线：激光电视业务与影像龙头徕卡合作，推动4K全色激光微投产品Vidda C1热销，全网销量占比超20%，未来有望进一步拓展价格带。
• 盈利能力提升：由于上游面板价格持续下跌，公司毛利率稳中有升，净利率从2021年的3.4%提升至2022年的4.5%，预计2023年和2024年将进一步提升至5.2%和5.7%。
• 财务指标改善：公司流动比率和速动比率提升，显示短期偿债能力增强。资产负债率下降，财务结构趋于稳健。

关键信息

股票信息

• 当前股价：12.52元
• 一年最高最低：15.58元 / 9.14元
• 总市值：163.72亿元
• 流通市值：161.39亿元
• 总股本：13.08亿股
• 流通股本：12.89亿股
• 近3个月换手率：49.39%

财务预测（单位：亿元）

营收与利润增长趋势

• 营业收入：2022年预计小幅下降0.2%，但2023年和2024年分别增长5.9%和6.1%。
• 归母净利润：2022年同比增长39.6%，2023年和2024年分别增长18.6%和17.5%。
• 净利率：从2021年的3.4%提升至2022年的4.5%，预计2023年和2024年分别达到5.2%和5.7%。
• ROE：从2021年的8.8%提升至2022年的10.5%，预计2023年和2024年分别达到11.4%和11.8%。

面板价格影响

• 2022年9月液晶电视面板价格持续下跌，32寸至65寸面板价格分别同比下降46%至56%，为公司毛利率提升提供了有利条件。

风险提示

• 疫情反复风险
• 原材料价格波动风险
• 新业务拓展不及预期风险

估值方法与局限性

• 本报告采用的估值方法及模型存在一定的假设条件，不同假设可能导致估值结果出现显著差异。
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易，投资者应谨慎参考。

投资评级说明

• 证券评级：买入（Buy）——预计相对强于市场表现20%以上。
• 行业评级：看好（Overweight）——预计行业超越整体市场表现。
• 评级体系：相对评级体系，表示投资的相对比重建议，投资者应结合自身情况做出决策。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得使用或分发。
• 本报告基于已公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资者应自行判断并咨询独立投资顾问，不因使用本报告而承担责任。

联系方式

• 开源证券研究所
  • 上海：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼10层
  • 北京：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座16层
  • 深圳：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层
  • 西安：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层
  • 邮箱：research@kysec.cn