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海信视像2022年半年度业绩总结

核心内容

海信视像（600060.SH）于2022年7月13日发布半年度业绩预增公告，2022年上半年实现净利润5.8亿至6.2亿元，同比增长50.2%至60.3%；扣非归母净利润3.8亿至4.2亿元，同比增长82.5%至101.7%。2022年第二季度单季度净利润2.8亿至3.2亿元，同比增长53.5%至74.6%；扣非归母净利润1.6亿至2.0亿元，同比增长81.1%至127.5%。公司盈利能力显著改善，主要得益于面板价格下跌和产品结构升级。

主要观点

• 业绩增长：2022年上半年业绩显著增长，主要受益于面板价格下跌和产品结构优化。
• 盈利改善：Q2盈利能力大幅提升，预计下半年面板价格仍将持续疲软，公司盈利改善趋势有望延续。
• 智慧显示终端业务增长：国内电视行业大屏化趋势明显，海信视像抓住市场机遇，市占率提升至24.3%。
• 海外市场拓展：外销业务增长迅速，尤其在日本市场市占率提升至32.2%，领先优势稳固。
• 新产品布局：Vidda品牌推出行业首款4K全色激光微投C1，标志着公司正式进军智能微投市场。
• 技术优势：C1采用全色激光技术，相比单色激光技术，光路结构更简单，显示效果更佳，亮度达1350ANSI流明，色域达149% DCIP3。
• 财务预测：预计公司2022年~2024年的每股收益（EPS）分别为1.14元、1.40元、1.48元，维持买入-A的投资评级。
• 投资建议：公司作为全球领先的显示解决方案提供商，混改和股权激励将释放经营活力，激光显示、商用显示、云服务和芯片业务发展迅速，有望成为新的增长点。
• 风险提示：原材料价格上涨和行业竞争加剧是潜在风险。

关键信息

财务表现

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	393.1	468.0	522.3	594.96	678.4
净利润（亿元）	12.0	11.4	14.9	18.27	19.4
每股收益（元）	0.91	0.87	1.14	1.40	1.48
每股净资产（元）	11.90	12.30	13.29	14.19	15.16

财务指标

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
市盈率（倍）	13.6	14.2	10.9	8.9	8.4
市净率（倍）	1.0	1.0	0.9	0.9	0.8
净利润率	3.0%	2.4%	2.8%	3.1%	2.9%
ROE	7.7%	7.1%	8.6%	9.8%	9.8%
ROA	4.8%	4.8%	5.8%	6.6%	6.8%
ROIC	7.8%	8.0%	9.5%	10.6%	12.1%

股价表现

• 当前股价（2022-07-12）：12.39元
• 6个月目标价：17.06元
• 12个月价格区间：9.45/16.16元

营收与利润增长

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	15.3%	19.0%	11.6%	13.9%	14.0%
营业利润增长率	121.1%	-1.3%	36.3%	30.9%	13.2%
净利润增长率	115.0%	-4.8%	30.8%	22.8%	6.2%
EBITDA增长率	97.8%	4.8%	23.1%	31.5%	14.1%

现金流与运营效率

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
固定资产周转天数	13	11	10	9	8
流动营业资本周转天数	39	41	35	39	40
总资产周转天数	278	249	238	233	227
流动比率	2.05	1.95	1.90	1.88	1.96
速动比率	1.70	1.59	1.58	1.52	1.61
利息保障倍数	38.8	34.7	-56.9	-80.9	-62.4
每股股息（元）	0.27	0.29	0.34	0.49	0.52
股息收益率	2.2%	2.3%	2.8%	3.9%	4.2%

投资评级与风险提示

• 投资评级：买入-A
• 风险提示：原材料价格上涨、行业竞争加剧

结论

海信视像在2022年上半年实现了显著的业绩增长，主要得益于面板价格下跌和产品结构优化。公司在国内和海外市场均表现良好，市占率稳步提升。同时，Vidda品牌推出的全色激光微投C1标志着公司向智能微投市场拓展。公司盈利能力和现金流状况持续改善，未来增长潜力较大，预计EPS将稳步提升，维持买入-A的投资评级。然而，原材料价格上涨和行业竞争加剧仍是潜在风险。