20190825-天风证券-通信行业研究周报：4G网络压力加大扩容加速，5G建设进度明确_18页_2mb

通信行业分析总结

核心内容

2019年8月，通信行业迎来4G和5G建设加速的阶段。中国电信发布中期业绩，显示移动流量持续高增长，但整体收入和利润微增，反映出提速降费政策的持续影响。4G网络扩容仍在加速，预计未来将与5G网络长期共存，为通信产业链带来业绩支撑。同时，5G建设已进入大规模建设期，三大运营商计划共建超过13万站5G基站，中国电信首次明确2020年SA组网目标。此外，广电总局提出2025年广电5G建设取得重要成果，推动行业整合和国有制改革，为5G产业链带来增量需求。

主要观点

1. 4G网络压力与扩容：

   • 2019年上半年，中国电信4G用户DOU增长62.2%，总移动流量增长102%。
   • 4G用户ARPU值下降12.2%，整体移动用户ARPU值下降16.1%，显示提速降费效果显著。
   • 4G基站数量持续增长，预计未来仍将持续扩容，支撑通信产业链发展。

2. 5G建设与商用进程：

   • 2019年三大运营商5G基站建设数量符合预期，中国电信明确SA/NSA混合组网和2020年SA组网计划。
   • 5G建设将带动传输网、光模块、边缘计算等产业链需求全面启动，预计2020年进入规模建设周期。
   • 国家政策支持5G发展，5G将推动移动通信、物联网、车联网等应用场景，成为新经济的核心基础设施。

3. 行业投资机会：

   • 5G产业链将在2019年进入业绩改善阶段，2020年将实现业绩兑现。
   • 重点关注设备商（如中兴通讯、烽火通信）、光通信（如中际旭创、光迅科技）、天线射频（如沪电股份、通宇通讯）、物联网（如移为通信、广和通）、专网通信（如海能达）、军工通信（如海格通信）等领域。
   • 建议关注有业绩支撑和低估值的优质5G标的，以及符合新经济方向的成长性企业。

4. 政策与市场动态：

   • 国务院发布《关于进一步扩大和升级信息消费持续释放内需潜力的指导意见》，强调加快5G商用。
   • 中国联通混改落地，为通信行业国企改革树立榜样，未来有望推动更多重组动作。
   • 量子通信、陆海空天一体化信息网络等主题也值得关注，市场空间有望逐步打开。

关键信息

• 运营商数据：

  • 2019年上半年，中国电信服务营收1825.89亿元，同比增长2.8%；净利润139.09亿元，同比增长2.5%。
  • 4G用户DOU达7.3GB/月，同比增长62.2%；总移动流量达1089.6万TB，同比增长102%。

• 5G建设情况：

  • 2019年三大运营商规划建设超过13万站5G基站。
  • 中国电信首次明确2020年SA组网目标，5G建设将逐步进入规模周期。

• 产业链受益环节：

  • 主设备：中兴通讯、烽火通信。
  • 天线射频：沪电股份、通宇通讯、世嘉科技、深南电路、生益科技。
  • 光通信：中际旭创、天孚通信、光迅科技、新易盛、太辰光。
  • 通信基础设施：中国铁塔、华体科技、天源迪科。
  • 5G应用：亿联网络、梦网集团、网宿科技、移为通信、广和通、拓邦股份、高新兴。
  • 光纤光缆：中天科技、亨通光电、通鼎互联、长飞光纤。

• 行业走势：

  • 2019年8月23日至24日，通信板块上涨3.54%，跑赢沪深300指数0.57个百分点，跑赢创业板指数0.51个百分点。
  • 通信设备制造上涨3.17%，增值服务上涨3.29%，电信运营上涨6.21%。

• 市场表现：

  • 涨幅靠前的个股包括特发信息、深南股份、中光防雷等。
  • 跌幅靠前的个股包括ST信威、梦网集团、天喻信息等。

• 重要股东增减持：

  • 多家通信企业出现高管减持，如东土科技、富春股份、佳讯飞鸿等。
  • 也有部分企业出现增持行为，如中国电信相关企业。

• 行业前景：

  • 5G将带来颠覆性变革，覆盖移动通信、物联网和车联网，支撑创新商业模式。
  • 400G时代开启，MPO/MTP连接器成为数据中心主流产品，市场格局值得期待。
  • 量子通信、国企改革等主题将带来额外投资机会。

重点推荐标的

风险提示

• 5G产业和商用进度低于预期。
• 贸易战带来的不确定性风险。

投资评级

总结

2019年是4G和5G承上启下的一年，4G网络扩容和5G建设同步推进，为通信行业带来持续增长动力。5G商用进程明确，产业链各环节将受益，尤其是传输网、光模块、边缘计算等。政策支持推动了行业整合和新经济方向的发展，为通信行业带来新的投资机会。建议关注有业绩支撑和低估值的优质5G标的，以及符合新经济趋势的成长型企业。