半导体行业：功率半导体淡季不淡，看好旺季来临投资机遇-20190221-国金证券-34页_3mb

半导体行业研究总结

核心内容

本报告对功率半导体行业进行了深度研究，分析了其市场表现、行业发展趋势、核心驱动力及投资机会。整体来看，功率半导体行业在新能源汽车、变频家电、IOT设备等领域的需求带动下呈现稳健增长趋势。同时，行业在2019年Q1表现出淡季不淡的特点，交期延长、价格上调，市场供需关系紧张，预示着行业进入需求旺季。

主要观点

1. 功率半导体行业现状与趋势

• 市场表现：2019年Q1，MOSFET和IGBT等产品交期普遍超过30周，价格上调，供给紧缺。
• 行业增长：Yole预测2017-2021年功率器件市场规模CAGR为5.39%，其中MOSFETs（5.23%）、IGBT（9.02%）和功率模块（6.20%）是主要增长点。
• 新能源车影响：新能源汽车显著提升单车电子组件价值量，纯电动车的功率半导体成本约为燃油车的541%。

2. 中国功率半导体市场

• 市场规模：2017年中国功率器件市场规模达1611.1亿元，占全球40%，且增速高于全球。
• 国产替代：中国功率半导体产业虽发展迅速，但与国际大厂相比仍有差距，国产替代空间巨大。
• 主要企业：闻泰科技（安世半导体）、华虹半导体、扬杰科技等企业被推荐为行业细分龙头。

3. 汽车电动化与智能化

• 汽车半导体增长：2016-2021年全球汽车半导体市场规模CAGR为12.9%，预计到2025年达到830亿美元。
• 功率器件应用：在汽车中，功率器件主要应用于驱动系统、引擎系统、车身系统等，纯电动车的功率半导体价值量为燃油车的两倍。
• 安全系统需求：随着汽车智能化发展，半导体在安全系统中的用量显著增加，预计占比从2015年的17%提升至2020年的24%。

4. 新能源发电与储能

• 光伏与风电：2015-2025年太阳能发电量CAGR为16.4%，风能发电量CAGR为8.8%，远高于行业平均水平。
• 储能需求：储能对功率器件需求显著，预计2017-2024年CAGR为28.2%，成为功率半导体的重要增长点。

5. 家电变频化

• 变频家电增长：2017年全球变频家电销量为2.44亿台，占34%，预计到2022年将增长至5.85亿台，占65%。
• 半导体价值提升：变频家电中半导体价值量显著增加，预计2022年家电半导体市场规模将达57.79亿欧元。

6. 第三代半导体材料

• SiC与GaN：第三代半导体材料如SiC和GaN具有宽禁带、高热导率、高击穿电场等优势，适用于高温、高频、大功率器件。
• 市场前景：SiC和GaN在电动汽车、智能电网、太阳能并网等领域的应用将快速增长。

关键信息

投资建议

• 行业策略：功率半导体未来在新能源、变频家电、IOT设备等需求带动下，将呈现稳健增长。
• 推荐组合：闻泰科技（安世半导体）、华虹半导体、扬杰科技等国内功率半导体龙头具备投资价值。

风险提示

• 技术与市场挑战：功率半导体技术突破及市场拓展难度较大，需持续投入，竞争激烈。

数据支持

• 市场数据：2019年Q1 MOSFET、IGBT等产品交期普遍延长，价格上调。
• 行业预测：预计2022年全球功率半导体市场规模将达364亿美元，其中功率分立器件市场规模达188亿美元。
• 增长预测：2016-2022年全球汽车半导体市场规模CAGR为15.7%，中国增速更快，预计2025年达到229亿美元。

总结

功率半导体行业正迎来快速发展阶段，尤其是在新能源汽车、变频家电和第三代半导体材料（如SiC、GaN）的推动下。行业在2019年Q1表现出淡季不淡的特征，交期延长、价格上升，预示未来需求旺季。中国作为全球最大的功率器件消费国，市场规模占全球40%，具备巨大的国产替代空间。行业龙头在技术突破和市场拓展方面具有较大潜力，值得重点关注。