20251218-国金证券-工控板块2026年度策略报告_周期向上_向_新_而行_出海破局_19页_2mb

新能源与电力设备组2026年度策略报告总结

核心内容

本报告围绕工控板块2026年的发展趋势进行分析，重点聚焦国内传统赛道复苏、新兴赛道成长机遇以及出海战略加速三大主线。报告指出，随着政策支持、技术迭代和市场需求回暖，自动化行业正迎来结构性增长机会，同时出海成为行业增长的新引擎。

主要观点

1. 行业复苏与结构性机会

• 行业复苏趋势确定：2025年以来，自动化市场需求温和复苏，OEM市场规模同比增长2%，扭转了2022年以来的下行趋势。
• 新质生产力发展：以低空和具身智能为代表的新兴领域正从0-1阶段向规模化发展，带来盈利与估值的弹性。
• 技术迭代驱动增长：AI+、固态电池中试线、锂电扩产等技术升级将推动自动化设备需求增长，成为结构性机会的核心方向。

2. 人形机器人与低空经济

• 人形机器人量产元年临近：2026年有望迎来真正规模量产，特斯拉、小鹏等头部企业推动产能落地，带动产业链需求。
• 核心零部件布局：工控企业积极布局机器人关节模组、电机、驱动器等核心零部件，具备卡位优势。
• 低空经济适航加速：2026年起将发放新一批型号合格证，电驱系统作为高价值环节，客户粘性强、认证壁垒高，预计2026年将实现订单放量。

3. 出海战略深化

• 海外市场容量大：全球工业自动化市场规模约2400亿美元，约为国内4-5倍，海外容量巨大。
• 出海从可选变为必选：内资企业正从新兴市场向欧美高端市场渗透，海外业务毛利率显著高于国内。
• AIDC带动需求增长：高压直流继电器、暖通电驱系统等细分赛道需求高景气，成为出海新增长极。

关键信息

行业结构

• 工控行业分为OEM市场（占比35%）和项目型市场（占比65%），OEM市场表现优于项目型市场。
• 核心产品包括变频器、伺服、PLC、继电器，预计2025-2027年市场规模增长至1031亿元，CAGR达6%。

市场趋势

• 国内需求复苏：工业机器人、锂电、物流、包装等下游景气度高，自动化市场有望进一步增长。
• 海外需求增长：欧美高端市场成为出海重点方向，具备技术与产品优势的企业有望实现量价齐升。

技术与产品

• 轴向磁通电机：具备高功率密度、高扭矩密度等优势，将成为人形机器人主流方案。
• 电驱系统：eVTOL对电驱系统要求更高，需满足可靠性、环境适应性、扭矩密度、过载时间等指标，国内厂商正在加速技术突破。

企业布局

• 汇川技术：作为行业龙头，具备跨周期抗风险能力和长期战略价值。
• 信捷电气、雷赛智能、伟创电气：成长性企业，具备清晰出海战略和品类拓展能力。
• 宏发股份、卧龙电驱、大洋电机：具备高压直流继电器、电驱系统等技术储备，有望在出海与新兴赛道中受益。

投资建议

1. 战略卡位与规模效应龙头：重点推荐【汇川技术】，其具备行业地位稳固、长期战略价值和跨周期抗风险能力。
2. 高成长性与弹性标的：关注【信捷电气】【雷赛智能】【伟创电气】等，这些企业深度受益于行业增长红利与国产替代加速。
3. 新兴赛道细分隐形冠军：建议关注【宏发股份】【卧龙电驱】【大洋电机】等，它们在AI数据中心、低空经济等高景气领域占据技术先机。

风险提示

• 制造业不景气
• 市场竞争加剧
• 前沿技术研发落地存在不确定性
• 原材料及供应链成本风险

附录：关键图表

• 图表1：工控行业涵盖变频器、伺服系统、PLC等产品，下游应用广泛，分为项目型与OEM型市场。
• 图表2：自动化市场分产品情况，重点关注变频器、伺服、PLC、继电器。
• 图表3：2020-2022年公共卫生事件背景下，内资品牌市占率快速提升。
• 图表4：2022-2024年国内产能阶段性过剩，市场需求疲软。
• 图表5：2025年财政部安排2000亿元设备更新国债提振自动化市场需求。
• 图表6：新质生产力构筑自动化技术蓝海战略矩阵。
• 图表12：自动化市场分下游市场规模增速情况，工业机器人、电池、包装、物流等下游景气度高。
• 图表13：2024年及2025年Q1-Q3中国主要自动化厂商营收和归母净利润数据，呈现“营收增长、利润分化”态势。
• 图表15：预计2025-2027年核心产品变频器、伺服、PLC、继电器合计增速高于行业增速。
• 图表16：特斯拉第三代人形机器人发布在即，国内厂商订单明显加速。
• 图表20：eVTOL商业化所需认证，包括型号合格证、生产许可证、适航证、运营合格证。
• 图表25：国内eVTOL电驱产品在功率密度、集成度等方面相较国外先进水平有所差距。
• 图表26：卧龙电驱航空电驱动力系统“3+1”产品布局。
• 图表29：全球工业自动化市场规模约2400亿美元。
• 图表30：工控企业海外业务超额毛利率显著。
• 图表31：自动化出海目的地从新兴市场向成熟市场逐步拓展。
• 图表32：工控出海企业梳理，包括宏发股份、卧龙电驱、大洋电机等。
• 图表33：北美四大云厂商资本开支情况，同比+60%以上。
• 图表34：数据中心领域宏发布局涵盖元器件到解决方案。
• 图表35：卧龙与大洋数据中心下游具有电机等产品布局。
• 图表36：主要公司估值表，涵盖2023-2027年PE预测。

总结

2026年工控板块将受益于国内自动化复苏、人形机器人量产、低空经济适航及出海战略深化四大趋势。核心产品如变频器、伺服、PLC、继电器等将呈现结构性增长，而具备技术储备与海外布局能力的企业将获得显著盈利与估值弹性。建议围绕行业龙头、高成长企业与细分隐形冠军进行布局，把握行业复苏与技术升级带来的投资机会。