20230630-东吴证券-工控_电力设备行业2023年中期投资策略_主业静待向上拐点_积极拥抱第二曲线_61页_4mb

工控与电力设备行业2023年中期投资策略总结

行业现状与核心观点

• 工控行业：需求仍处周期底部，制造业投资疲软，行业增速-19%。2023年二季度高基数和弱复苏下，业绩不确定性大。展望下半年，预计将出现拐点，业绩与估值同步提升。
• 电网行业：2023年电网投资稳中略增，同比约5%。重点方向为特高压、配网智能化及灵活性资源（如储能、虚拟电厂）。

结构性机会与第二增长曲线

1. 工控领域：

   • 国产替代：内资企业逐步替代日系品牌，2023年替代趋势持续，特别是在OEM市场。头部企业（如汇川、中控）在光伏、锂电等高景气领域优势明显。
   • 机电执行器：人形机器人产业化加速，机电执行器（如三花智控、鸣志电器、绿的谐波）是关键零部件，未来弹性较大。
   • 海外市场：一带一路国家需求旺盛，欧美高端市场壁垒高，内资企业通过技术创新和本地化扩张，市场拓展顺利。
   • 细分增长：充电桩、光伏、储能等高景气板块推动工控企业在“光储充”领域实现收入翻倍增长。

2. 电网领域：

   • 特高压与配网智能化：特高压工程密集开工，2023年投资额有望超千亿元，相关企业订单增长显著。
   • 新能源配套：光伏、储能、充电桩等新型电力系统需求高增，头部企业（如金盘科技、思源电气）布局加快。
   • 虚拟电厂与电改：电力市场化改革加速，虚拟电厂、需求侧响应等灵活性资源需求增长，受益企业如安科瑞、苏文电能。

重点推荐公司

• 工控：汇川技术、宏发股份、三花智控、鸣志电器、禾川科技、雷赛智能、麦格米特。
  • 细分跟踪：英威腾、伟创电气、信捷电气。
• 电网：国电南瑞、思源电气、金盘科技、平高电气、海兴电力、许继电气、四方股份。
  • 细分跟踪：安科瑞、科林电气、苏文电能、国网信通、华明装备。

风险提示

• 宏观经济下行、电网投资不及预期、政策推进滞后、竞争加剧、原材料涨价等。

投资建议（节选）

• 工控、电网公司估值（2023年6月）：

  • 汇川技术：买入，PE 25-224x
  • 国电南瑞：买入，PE 18-16x
  • 三花智控：买入，PE 29-426x
  • 鸣志电器：买入，PE 45-86x

• 下半年建议关注业绩拐点（工控）与新型电力系统（电网）的核心标的。