出海专题行业联合报告：向海而行，破局而立-20230928-招商证券-113页_4mb

向海而行，破局而立——中国企业出海趋势分析

核心内容

中国制造业正加速国际化布局，寻求第二增长曲线。在第五次全球产业转移浪潮中，东南亚因其低廉的劳动力成本、资源优势和优惠政策，成为中企海外拓展的重要落脚点。不同行业出海动因各异，主要分为成本驱动、市场需求驱动、资源驱动和政策导向驱动。同时，部分行业也因贸易壁垒和环保政策限制，推动企业向东南亚转移产能。

主要观点

• 全球产业转移趋势：东南亚作为中国制造业转移的重要目的地，具备劳动力、生产条件、政策等多重优势。
• 行业差异化出海动因：
  • 劳动密集型产业：成本主导，主要涉及家具、服装、两轮车等行业。
  • 技术密集型产业：瞄准东南亚市场需求，如家电、消费电子、汽车、光伏等。
  • 资源密集型产业：基于东南亚的资源储备，如镍、铝、铜等。
  • 政策导向：部分国家为吸引外资提供税收优惠，而部分国家则对中企实施限制政策。
• 服务业出海趋势：跨境电商、物流、零售等服务行业在东南亚市场增长迅速，成为出海新蓝海。

关键信息

东南亚成为出海首选地

• 劳动力成本优势：东南亚劳动力成本远低于中国，如越南仅为中国的1/3。
• 政策支持：东南亚多国提供税收优惠，如越南、泰国、印尼等，吸引外资。
• 市场潜力：东南亚人口基数大、经济增速快，具备巨大的消费潜力。

行业出海趋势

轻工行业

• 出海趋势明确：主要推荐家具家居（顾家家居、嘉益股份、乐歌股份、匠心家居）及两轮车（雅迪控股）、新型烟草（思摩尔、维达国际）、造纸（玖龙纸业、太阳纸业、山鹰国际、博汇纸业、仙鹤股份）等。
• 动因：成本优势、市场需求、政策支持、产能扩张。

纺服行业

• 重点推荐：伟星股份、新澳股份、申洲国际、华利集团。
• 动因：品牌去库、快反机制、产能扩张、订单增长。

汽车行业

• 重点推荐：中国重汽、福田汽车。
• 动因：重卡出口增长迅速，东南亚成为主要出口市场。

家电行业

• 重点推荐：美的集团、海信家电、海信视像、石头科技。
• 动因：东南亚市场潜力大、规避贸易摩擦、提升市场份额。

金属行业

• 重点推荐：格林美、华友钴业、博威合金。
• 动因：印尼镍资源优势、环保政策推动产能转移、外部政策干扰。

商业行业

• 重点推荐：阿里巴巴、名创优品。
• 动因：东南亚跨境电商蓝海市场、低渗透率和政策利好。

交运行业

• 重点推荐：顺丰控股、春秋航空。
• 动因：中国跨境物流优势、东南亚航空市场复苏、低成本航空需求增长。

重点公司推荐与财务指标

风险提示

• 宏观经济下滑：可能影响海外市场需求。
• 原材料价格波动：对成本控制带来不确定性。
• 劳动力成本波动：东南亚劳动力成本可能上升。
• 新产能建设不及预期：影响出海进度。
• 海外政策风险：部分国家可能实施限制性政策。
• 供应链安全风险：地缘政治和贸易壁垒可能影响供应链稳定性。

结论

中国制造业正加速向东南亚转移，以应对全球产业格局变化、成本上升、贸易壁垒及环保政策等挑战。通过合理的海外布局，中国企业有望在新市场中拓展业务，提升国际竞争力。建议重点关注轻工、纺服、汽车、家电、金属及交运等行业中的龙头企业。