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3月债券托管数据点评总结

核心内容

2021年3月，中国债券市场整体呈现资金宽松态势，机构投资者对债券的配置热情上升。主要券种的托管规模均出现不同程度的增加，其中利率债、地方债和政金债的增持规模较大，信用债也保持了净增持。整体来看，债券市场受到资金面宽松和国债收益率走低的双重利好影响，机构投资者的持债行为较为积极。

主要观点

• 资金面宽松：3月资金面整体偏宽松，市场对2月央行可能收紧流动性的预期有所减弱，流动性传导至债市，推动机构增持债券。
• 国债收益率走低：国债收益率整体下行，对债市形成利好，促使机构投资者增持国债。
• 机构增持动力强：除信用社和境外机构外，其他机构均呈现增持态势，非法人产品成为增持主力。
• 市场结构分化：不同券种和机构类型的增持/减持情况存在明显差异，商业银行和非法人产品在利率债和政金债中表现突出。

关键信息

1. 机构投资者持债情况

• 商业银行：合计持有各类债券56.7万亿元，环比增持4975.97亿元，是第二大增持机构。
• 非法人产品：合计持有29.0万亿元，环比增持8418.81亿元，成为3月增持债券的主力。
• 非银金融机构：合计持有6.0万亿元，环比增持1528.2亿元，增长9.61%。
• 境外机构：合计持有3.5万亿元，环比减持89.51亿元。
• 信用社：环比减持627.09亿元，是唯一净减持的机构。
• 其他机构：合计持有56.61万亿元，环比增持91.73亿元。

2. 分券种托管数据情况

2.1 利率债

• 国债：托管规模环比增加8864.3亿元，其中柜台市场增持7435.2亿元，成为主力。
• 银行间市场：商业银行增持1068亿元，为最大增持力量；证券公司、保险机构和非法人产品分别增持230.4亿、101.9亿和93.8亿元。
• 信用社和境外机构：分别减持国债227.8亿元和165.1亿元。

2.2 地方债

• 地方债：托管规模环比增加1836.7亿元，非法人机构增持1148.2亿元，占比73.0%。
• 银行间市场：增持1573.2亿元，其他市场增持264.4亿元。
• 柜台市场：减持0.9亿元。
• 信用社和境外机构：分别减持地方债14.5亿元和1.5亿元。

2.3 政金债

• 政金债：托管规模环比增加3626.2亿元，银行间市场增持3673.2亿元，柜台市场减持47.1亿元。
• 商业银行和非法人产品：分别增持1808.5亿元和1627.4亿元。
• 证券公司和境外机构：分别增持228.4亿元和76.1亿元。
• 信用社和保险机构：分别减持25.8亿元和71亿元。

2.4 信用债

• 公司信用类债券：托管规模环比增加1884亿元，广义基金、国有大型商业银行和证券公司分别增持1153亿元、591亿元和144亿元。
• 股份制商业银行：减持252亿元。
• 同业存单：托管规模环比增加4169亿元，广义基金、证券公司、国有大型商业银行、政策性银行和保险公司分别增持4238亿元、731亿元、358亿元、188亿元和69亿元。
• 城商行、信用社、股份制商业银行、境外机构：分别减持380亿元、356亿元、259亿元和148亿元。

风险提示

• 央行收紧货币政策超预期
• 通胀超预期
• 4月份政府债发行节奏加快

分析师信息

• 分析师：瞿黔超
• 执业证书编号：S1230521030001
• 邮箱：quqianchao@stocke.com.cn

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