20260117-国元期货-国债期货数据周报_流动性宽松支撑债市_供给压力长短分化_14页_1mb

国元期货研究报告总结

核心内容

本报告分析了2026年1月17日债市走势及相关影响因素，主要关注流动性宽松对债市的支持作用，以及供给压力对长债市场的影响。报告指出，债市近期小幅回升，但长短债走势分化。

主要观点

• 债市整体表现：债市整体较前期有所转好，但长短分化格局仍存。
• 中短端支撑：中短端合约受到央行逆回购和货币政策宽松的支撑，小幅上行。
• 长债压力：年初国债单只发行规模明显高于去年均值，供给压力较大，长债市场存在风险。
• 政策影响：央行宣布下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点，再贷款利率降至1.25%，并表示今年仍有降准降息空间，短期提振债市情绪。
• 资金面：本周央行净投放流动性17128亿元，缓解资金面缺口。
• 赎回新规：12月31日公募基金销售新规落地，债基赎回费率放松，过渡期延长，缓解赎回压力。

市场策略

• 短期策略：市场存在股债跷跷板效应，一季度政策可能加速落地，降准可能性仍存，叠加债券供给压力，长债市场短期有震荡调整风险，但下方支撑有限。
• 长期策略：宏观叙事难被证伪，长债市场长期仍偏弱，需关注供给压力和政策变化。

周度复盘

• 各合约表现：TS00、TF00、T00等合约周内小幅上涨，但成交量和持仓量有所波动。
• 收益率走势：各期限国债到期收益率有所变化，中短端表现相对较好。
• 主力合约走势：国债期货主力合约收盘价走势显示市场整体偏强，但波动性存在。

国债期货指标

• 价差走势：国债期货跨品种走势价差和跨期价差均有所波动，显示市场预期分化。
• 持仓量变化：活跃连续合约持仓量有所调整，反映市场参与者情绪变化。
• 基差走势：CTD券净基差和基差走势显示市场供需关系变化，对价格形成一定影响。
• IRR走势：主力合约CTD券IRR走势反映市场对债券价格的预期，整体偏弱。

主要影响因素

4.1 资金面情况

• 央行逆回购：本周央行开展9515亿元7天期逆回购和9000亿元买断式逆回购，净投放17128亿元。
• 资金价格：资金价格有所变化，反映市场流动性状况。
• SHIBOR利率：SHIBOR隔夜和1周利率波动，显示市场资金成本变化。
• MLF投放到期：MLF投放到期情况影响市场流动性，需关注后续操作。
• 同业存单：到期收益率和发行利率波动，反映市场对短期利率的预期。

4.2 宏观基本面情况

• 美国CPI数据：美国12月核心CPI意外降温，交易员加码押注美联储4月降息。
• 关税政策：白宫宣布对部分进口半导体加征25%关税，影响全球供应链。
• PPI数据：美国2025年11月PPI同比升3%，环比升0.2%，显示通胀压力依然存在。

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