> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 市场预期炼厂进一步降负，芳烃供应端仍偏紧 ## 核心内容概述 当前市场环境下，纯苯与苯乙烯价格及供需格局受到多重因素影响，包括国际局势、炼厂负荷变化及下游产业表现。整体来看，芳烃供应端仍偏紧，市场预期炼厂将继续降负，导致库存逐步减少，价格波动较大。 ## 主要观点与关键信息 ### 纯苯市场情况 - **基差与价格**：纯苯主力基差为-82元/吨（+105），表明现货价格相对期货合约处于贴水状态，但近期有所回升。 - **港口库存**：纯苯港口库存为30.20万吨（-0.10万吨），库存水平有所下降。 - **加工费**：纯苯CFR中国加工费为197美元/吨（+10美元/吨），纯苯FOB韩国加工费为195美元/吨（+6美元/吨），美韩价差为37.0美元/吨（+98.8美元/吨），显示韩国加工费上涨明显。 - **现货-M2价差**：华东纯苯现货-M2价差为75元/吨（+10元/吨），表明现货与纸货价差维持正值。 - **下游利润与开工率**： - 己内酰胺生产利润为-465元/吨（-145），利润下滑。 - 酚酮生产利润为2500元/吨（+0），维持高位。 - 苯胺生产利润为1544元/吨（+346），利润增加。 - 己二酸生产利润为-469元/吨（-431），利润持续低迷。 - 各下游开工率保持相对稳定，苯胺开工率最高，达89.35%。 ### 苯乙烯市场情况 - **基差与价格**：苯乙烯主力基差为80元/吨（+345），基差有所扩大。 - **港口库存**：华东苯乙烯港口库存为166500吨（-9100吨），进入去库阶段；商业库存为72300吨（-28700吨），库存持续下降。 - **开工率**：苯乙烯开工率为74.1%（-0.5%），整体开工率略有下降。 - **生产利润**：苯乙烯非一体化装置生产利润为570元/吨（+137），利润逐步压缩。 - **下游表现**： - EPS生产利润为1024元/吨（+3827），利润大幅上升，开工率58.76%（+46.59%），季节性恢复明显。 - PS生产利润为-651元/吨（-348），利润下滑，开工率51.50%（+2.10%）。 - ABS生产利润为-1850元/吨（-1199），利润持续低迷，开工率69.50%（-1.20%）。 ## 市场分析 - **国际局势影响**：特朗普表示伊朗战争基本结束，原油及化工板块价格快速下跌。但霍尔木兹海峡航运量仍处于低位，市场仍需等待局势进一步确认及航运恢复。 - **炼厂负荷变动**：国内炼厂继续关注霍尔木兹海峡原油运输恢复情况，芳烃供应端受影响逻辑未中断。 - **库存与开工**：纯苯及苯乙烯库存均处于下降趋势，但港口库存尚未完全回建，开工率整体稳定，部分装置有检修计划，需关注降负节奏。 ## 策略建议 - **单边策略**：BZ2604及EB2604合约可谨慎逢低做多套保。 - **基差与跨期**：当前无明显基差及跨期价差策略机会。 - **跨品种**：暂无跨品种交易机会。 ## 风险提示 - 伊朗战局动向 - 霍尔木兹海峡运输情况 - 炼厂负荷变动 - 油价大幅波动 ## 图表摘要 - **图1-4**：纯苯主力基差、现货-M2价差、连一-连三价差，显示基差和价差波动较大。 - **图5-7**：苯乙烯主力基差、连一-连三价差，基差扩大，价差波动。 - **图8-13**：石脑油加工费、纯苯及苯乙烯内外价差，显示加工费上涨及价差变化。 - **图14-17**：纯苯及苯乙烯进口利润，反映进口成本变化。 - **图18-23**：纯苯与苯乙烯库存及开工率，库存下降，开工率波动。 - **图24-33**：苯乙烯下游EPS、PS、ABS等产品开工率及生产利润，EPS利润上升，其他产品利润下滑。 - **图34-44**：纯苯下游己内酰胺、酚酮、苯胺、己二酸等产品利润及开工率，苯胺利润上升，己二酸利润低迷。 ## 本期分析研究员 - **梁宗泰**：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616 - **陈莉**：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421 ## 联系人信息 - **杨露露**：从业资格号F03128371 - **刘启展**：从业资格号F03140168 - **梁琦**：从业资格号F03148380 ## 免责声明 本报告基于已公开信息编制，不保证信息的准确性及完整性。报告观点、结论及预测仅反映当日判断，不构成投资建议。投资者需自行判断，本公司及作者不承担由此产生的任何法律责任。 ## 公司信息 - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com - **公司名称**：华泰期货有限公司 - **研究院名称**：华泰期货研究院