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美伊关系紧张，芳烃板块成本支撑仍存

核心内容概述

本报告分析了纯苯与苯乙烯的市场动态，包括基差结构、生产利润、库存及开工率等关键指标，同时关注美伊关系对芳烃板块的影响。整体来看，纯苯与苯乙烯市场呈现一定波动，但成本支撑仍存，下游需求和供应变化对价格走势有重要影响。

主要观点

• 美伊关系紧张：伊朗拒绝美国提出的方案，坚持14点提案，美国打击伊朗革命卫队资金网络，并将12家公司和个人列入黑名单。美伊关系的紧张局势为芳烃板块提供了成本支撑。
• 纯苯市场：中国港口库存持续回落，韩国发货量下降至低位，进口供应偏紧。国内纯苯开工率维持低位，但因成品油胀库导致炼厂汽油收率下降，市场预期重整开工可能逐步见底。下游需求转弱，导致纯苯基差走弱。
• 苯乙烯市场：苯乙烯港口库存周初微幅去库，但近期因装置故障和检修计划，库存预计逐步回建。苯乙烯开工率维持在73.9%，但非一体化生产利润预期逐步压缩。下游需求疲软，PS及ABS开工率偏低，白电空调排产偏弱。
• 生产利润与库存：纯苯与苯乙烯的生产利润呈现波动，部分下游产品如EPS、PS、ABS利润变化显著，部分产品如己内酰胺、苯胺、己二酸等利润有所改善或维持高位。

关键信息

纯苯市场

• 主力基差：纯苯主力基差为102元/吨（-53）。
• 港口库存：纯苯港口库存为16.20万吨（-1.10万吨）。
• 加工费：纯苯CFR中国加工费为82美元/吨（-47美元/吨），FOB韩国加工费为88美元/吨（-47美元/吨），美韩价差为313.4美元/吨（-10.0美元/吨）。
• 现货-M2价差：130元/吨（-5元/吨）。
• 下游利润：
  • 己内酰胺：-2472元/吨（+251）
  • 酚酮：-1108元/吨（+25）
  • 苯胺：1757元/吨（-119）
  • 己二酸：-1502元/吨（+49）
• 开工率：
  • 己内酰胺：74.87%（+0.23%）
  • 苯酚：85.00%（+0.50%）
  • 苯胺：85.59%（-0.78%）
  • 己二酸：74.60%（+2.10%）

苯乙烯市场

• 主力基差：苯乙烯主力基差为233元/吨（-53元/吨）。
• 港口库存：苯乙烯华东港口库存为129800吨（-4600吨），商业库存为58800吨（-19100吨）。
• 生产利润：苯乙烯非一体化生产利润为-420元/吨（+14元/吨），预期逐步压缩。
• 开工率：苯乙烯开工率为73.9%（+1.9%）。

苯乙烯下游

• EPS生产利润：427元/吨（+208元/吨），开工率34.81%（-20.72%）。
• PS生产利润：27元/吨（+258元/吨），开工率46.80%（-0.40%）。
• ABS生产利润：-1475元/吨（+50元/吨），开工率57.45%（-2.75%）。

策略建议

• 单边策略：EB2606合约谨慎逢低做多套保。
• 跨品种策略：多EB2606空BZ2606。
• 基差及跨期：无明确建议。

风险提示

• 美伊和谈进展
• 霍尔木兹海峡情况
• 国内外炼厂及裂解装置开工复工进度
• 油价大幅波动

结构总结

一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差

• 纯苯主力基差与期货合约价格走势分析
• 基差变化趋势及影响因素

二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差

• 石脑油加工费变化
• 纯苯与苯乙烯的内外价差分析
• 下游生产利润变化及趋势

三、纯苯与苯乙烯库存、开工率

• 纯苯华东港口库存与开工率
• 苯乙烯库存与开工率变化

四、苯乙烯下游开工及生产利润

• EPS、PS、ABS的开工率及利润变化
• 下游需求与市场表现

五、纯苯下游开工与生产利润

• 己内酰胺、酚酮、苯胺、己二酸等下游产品开工率与利润分析

图表说明

• 图1至图44提供了详细的基差、价差、库存及开工率数据，用于分析市场趋势与供需变化。
• 图表来源包括华泰期货研究院和同花顺，数据覆盖2022年至2026年。

本期分析研究员

• 梁宗泰（从业资格号：F3056198，投资咨询号：Z0015616）
• 陈莉（从业资格号：F0233775，投资咨询号：Z0000421）
• 杨露露（从业资格号：F03128371，投资咨询号：Z0023799）

联系人

• 刘启展（从业资格号：F03140168）
• 梁琦（从业资格号：F03148380，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号）

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