20260304-华泰期货-纯苯苯乙烯日报_国内炼厂降负_芳烃供应端受影响_14页_2mb

国内炼厂降负，芳烃供应端受影响总结

核心内容概述

近期，国内炼厂降负对芳烃供应端造成一定影响，尤其是纯苯与苯乙烯市场。伊朗局势持续紧张，导致中东地区炼厂部分装置停产，影响天然气供应及芳烃产品出口。同时，韩国炼厂也存在降负可能，进一步对纯苯和苯乙烯的供应产生压力。国内纯苯和苯乙烯库存处于季节性回升阶段，但下游开工率及利润情况存在分化，部分品种利润上升，部分则承压。

主要观点

1. 纯苯市场

• 基差：纯苯主力基差为-86元/吨，较前一周期有所回升。
• 库存：华东港口库存维持在30.30万吨，处于高位。
• 加工费：纯苯CFR中国加工费降至120美元/吨，FOB韩国加工费降至118美元/吨，美韩价差缩小。
• 下游利润：
  • 己内酰胺利润-775元/吨，小幅回升。
  • 酚酮利润-258元/吨，大幅回升。
  • 苯胺利润1198元/吨，小幅回落。
  • 己二酸利润-558元/吨，小幅回升。
• 开工率：纯苯开工率有所回落，下游开工表现不一，苯酚、苯胺维持高位，己内酰胺开工率受高库存拖累。

2. 苯乙烯市场

• 基差：苯乙烯主力基差为74元/吨，较前一周期大幅回升。
• 库存：华东港口库存175600吨，商业库存101000吨，处于库存回建阶段。
• 加工费与利润：
  • 苯乙烯非一体化生产利润为340元/吨，预期逐步压缩。
  • EPS利润252元/吨，显著回升。
  • PS利润-373元/吨，小幅回升。
  • ABS利润-869元/吨，小幅回升。
• 开工率：苯乙烯开工率74.7%，小幅回升，但3月仍有检修计划。

关键信息

供应端

• 伊朗局势：持续升级，影响中东地区炼厂生产及天然气供应。
• 国内炼厂降负：华东某大型炼厂降负，后续更多炼厂可能跟进，影响纯苯供应。
• 韩国炼厂：存在降负可能，对纯苯及苯乙烯供应形成压力。

库存与需求

• 纯苯库存：华东港口库存维持高位，后续需关注韩国炼厂降负兑现情况。
• 苯乙烯库存：港口库存季节性回升，商业库存增加，但去库预期仍在。
• 下游需求：
  • EPS：库存偏低，负荷逐步回升，利润显著上升。
  • PS：库存压力回升，开工维持低位，利润小幅回升。
  • ABS：库存小幅回升，压力可控，开工小幅提升。

毛利与利润

• 纯苯下游：
  • 己内酰胺毛利-775元/吨，小幅回升。
  • 酚酮毛利-258元/吨，大幅回升。
  • 苯胺毛利1198元/吨，小幅回落。
  • 己二酸毛利-558元/吨，小幅回升。
• 苯乙烯下游：
  • EPS毛利252元/吨，显著上升。
  • PS毛利-373元/吨，小幅回升。
  • ABS毛利-869元/吨，小幅回升。

市场策略建议

• 单边策略：BZ2604及EB2604建议谨慎逢低做多套保。
• 基差与跨期：无明确策略建议。
• 跨品种：无明确策略建议。

风险提示

• 地缘政治风险：伊朗战局及周边局势可能影响供应及价格波动。
• 原油价格波动：国际油价变化对芳烃产业链价格产生直接影响。
• 炼厂负荷变动：国内及韩国炼厂降负情况可能影响市场供需平衡。
• 俄乌局势：可能间接影响全球能源市场，进而波及芳烃产品价格。

重要数据与图表

• 纯苯与苯乙烯基差结构：包含主力基差、连一与连三价差等。
• 内外价差：涉及纯苯与苯乙烯的CFR/FOB价差、加工费变化等。
• 库存与开工率：华东港口及商业库存、开工率数据，反映市场供需动态。
• 生产利润：各下游产品如己内酰胺、酚酮、苯胺、EPS、PS、ABS等的利润变化。

研究团队信息

• 研究员：梁宗泰、陈莉
• 从业资格号：F3056198、F0233775
• 投资咨询号：Z0015616、Z0000421

联系信息

• 联系人：杨露露、刘启展、梁琦
• 从业资格号：F03128371、F03140168、F03148380
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
• 客服热线：400-628-0888
• 官方网址：www.htfc.com

免责声明

本报告基于公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议。投资者应独立判断，报告内容可能随市场变化而调整，公司及作者不承担由此产生的法律责任。报告版权属华泰期货研究院所有，未经授权不得使用或转载。