20260402-华泰期货-纯苯苯乙烯日报_苯乙烯港口库存兑现回落_14页_3mb

苯乙烯港口库存兑现回落总结

核心内容概述

本文档主要分析了纯苯与苯乙烯的市场动态，包括基差结构、生产利润、库存变化、开工率以及下游产业链表现。同时，结合国际局势与国内供应情况，对相关品种的市场走势进行了预测与策略建议。

主要观点

1. 市场预期与风险

• 市场预期特朗普停战可能，化工盘面大幅回调，但伊朗强调无停火请求，国内炼厂仍有降负计划，美伊局势对化工供应的影响仍未结束。
• 风险因素包括：伊朗及中东周边国家战局动向、霍尔木兹海峡运输情况、炼厂负荷变动情况、油价大幅波动。

2. 纯苯市场分析

• 基差：纯苯主力基差为305元/吨（+290），显示市场对纯苯的预期偏强。
• 库存：中国港口库存26.00万吨（-0.90万吨），持续兑现去库，下游提货韧性尚可。
• 加工费：纯苯CFR中国加工费-63美元/吨（-13美元/吨），纯苯FOB韩国加工费-72美元/吨（-13美元/吨），美韩价差157.0美元/吨（+60.2美元/吨）。
• 开工率：国内纯苯开工率处于低位，韩国前期炼厂及裂解厂降负背景下，发货有回落预期。
• 下游利润：
  • 己内酰胺生产利润305元/吨（+410）
  • 酚酮生产利润86元/吨（+0）
  • 苯胺生产利润1195元/吨（+52）
  • 己二酸生产利润205元/吨（+329）

3. 苯乙烯市场分析

• 基差：苯乙烯主力基差559元/吨（+381元/吨），市场预期偏强。
• 库存：华东港口库存160600吨（-7800吨），处于库存回建阶段；商业库存92800吨（+4000吨）。
• 开工率：苯乙烯开工率70.0%（-0.5%），浙石化检修或有推迟，开工逐步回落。
• 生产利润：苯乙烯非一体化生产利润-431元/吨（-103元/吨），预期逐步压缩。
• 下游表现：
  • EPS生产利润1089元/吨（+156元/吨），开工率63.27%（+2.27%）
  • PS生产利润-311元/吨（+306元/吨），开工率51.00%（-0.40%）
  • ABS生产利润-1295元/吨（+37元/吨），开工率62.60%（-4.50%）

关键信息

一、基差结构与跨期价差

• 纯苯主力基差与期货合约价格、纯苯主力合约基差、纯苯现货-M2纸货价差、纯苯连一合约-连三合约价差均反映市场对纯苯的预期变化。
• 苯乙烯主力基差与期货合约价格、EB主力合约基差、苯乙烯连一合约-连三合约价差等指标显示苯乙烯市场预期偏强。

二、生产利润与内外价差

• 石脑油加工费：石脑油加工费走势反映炼厂盈利能力。
• 纯苯内外价差：纯苯FOB美湾与CFR中国价差、纯苯FOB鹿特丹与CFR中国价差均显示进口利润变化。
• 苯乙烯内外价差：苯乙烯FOB美湾与CFR中国价差、苯乙烯FOB鹿特丹与CFR中国价差显示其进口利润变化。

三、库存与开工率

• 纯苯华东港口库存持续下降，商业库存有所回升，处于去库阶段。
• 苯乙烯华东港口库存下降，商业库存上升，开工率有所回落，整体处于库存回建阶段。

四、苯乙烯下游开工与生产利润

• EPS开工率上升，利润增长；PS开工率下降，利润微升；ABS开工率下降，利润亏损。
• 下游开工表现分化，EPS表现较好，PS与ABS表现较差。

五、纯苯下游开工与生产利润

• 己内酰胺开工率上升，利润增长；酚酮开工率微降，利润稳定；苯胺开工率微升，利润增长；己二酸开工率稳定，利润增长。

策略建议

• 单边策略：无明确建议
• 基差及跨期策略：无明确建议
• 跨品种策略：无明确建议

本期分析研究员

• 梁宗泰
  从业资格号：F3056198
  投资咨询号：Z0015616

• 陈莉
  从业资格号：F0233775
  投资咨询号：Z0000421

联系信息

• 杨露露
  从业资格号：F03128371

• 刘启展
  从业资格号：F03140168

• 梁琦
  从业资格号：F03148380

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附图说明

文档包含多个图表，涵盖纯苯与苯乙烯的基差结构、内外价差、库存变化、开工率及下游利润分析。图表来源包括华泰期货研究院与同花顺。