20260303-华泰期货-纯苯苯乙烯日报_原油推动芳烃成本上升_关注炼厂负荷影响情况_14页_2mb

原油推动芳烃成本上升，关注炼厂负荷影响情况总结

核心内容概述

本报告分析了原油价格波动对芳烃（纯苯与苯乙烯）成本的影响，以及纯苯与苯乙烯在库存、开工率、生产利润和内外价差方面的表现。同时，报告也关注了下游产品如EPS、PS、ABS、己内酰胺、酚酮、苯胺、己二酸、双酚A、PC、环氧树脂E-51、MDI等的开工率和利润情况。此外，还提出了相关投资策略与潜在风险因素。

主要观点

原油价格影响

• 伊朗战局推升原油价格，为芳烃成本上升提供了支撑。
• 霍尔木兹海峡运输担忧促使华东大型炼厂计划降低负荷，需关注后续国内炼厂的油化工供应变化。

纯苯市场分析

• 纯苯主力基差为-191元/吨（-156），港口库存维持高位，但开工率仍偏高。
• 纯苯CFR中国加工费为140美元/吨（-11美元/吨），FOB韩国加工费为136美元/吨（-13美元/吨），美韩价差为143.2美元/吨（+24.1美元/吨）。
• 纯苯现货-M2价差为-140元/吨（+60元/吨），显示市场对M2纸货的预期有所变化。

苯乙烯市场分析

• 苯乙烯主力基差为-61元/吨（-197元/吨），港口库存继续季节性回升，但3月仍有检修计划，4月欧美检修集中，预计去库。
• 苯乙烯非一体化生产利润为440元/吨（+72元/吨），但预期逐步压缩。
• 苯乙烯华东港口库存为175600吨（+17500吨），商业库存为101000吨（+13800吨），工厂库存为175600吨（+17500吨）。
• 苯乙烯开工率为74.7%（+1.5%），整体维持稳定。

关键信息

纯苯下游表现

• 己内酰胺开工率小幅上升，但高库存压力拖累其开工表现。
• 苯酚开工率下降，但受双酚A及PC开工表现支撑。
• 苯胺开工率下降，但生产利润上升。
• 己二酸开工率稳定，但利润下降。

苯乙烯下游表现

• EPS库存偏低，负荷逐步回升。
• PS库存压力快速回升，开工率维持低位。
• ABS库存小幅回升，压力可控，开工率小幅上升。

投资策略

• 单边策略：BZ2604及EB2604谨慎逢低做多套保。
• 基差及跨期：无相关策略建议。
• 跨品种：无相关策略建议。

风险提示

• 伊朗战局动向可能影响原油价格及芳烃成本。
• 原油价格大幅波动对市场造成不确定性。
• 炼厂负荷变动可能影响纯苯和苯乙烯的供应。
• 俄乌局势动向也可能对全球能源市场产生影响。

结构总结

一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差

• 纯苯主力基差为-191元/吨，期货合约价格表现稳定。
• 纯苯现货-M2价差为-140元/吨，显示市场对M2纸货的预期有所变化。
• 连一合约与连三合约价差维持在一定水平，反映市场对未来走势的预期。

二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差

• 纯苯CFR中国加工费下降，FOB韩国加工费也有所下降。
• 美韩价差上升，表明美湾纯苯价格相对上涨。
• 苯乙烯非一体化生产利润上升，但预期逐步压缩。
• 美湾与鹿特丹FOB价格对CFR中国价格的影响需关注。

三、纯苯与苯乙烯库存、开工率

• 纯苯港口库存维持高位，但开工率仍偏高。
• 苯乙烯港口库存和商业库存均处于季节性回升阶段，工厂库存同步上升。
• 纯苯和苯乙烯开工率整体稳定，但部分产品开工率有所波动。

四、苯乙烯下游开工及生产利润

• EPS开工率回升，但利润下降。
• PS库存压力大，开工率维持低位，利润下降。
• ABS库存小幅回升，压力可控，开工率小幅上升。

五、纯苯下游开工与生产利润

• 己内酰胺开工率小幅上升，但利润下降。
• 酚酮开工率下降，利润波动。
• 苯胺开工率下降，但利润上升。
• 己二酸开工率稳定，但利润下降。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616
• 陈莉：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421

联系人

• 杨露露：从业资格号 F03128371
• 刘启展：从业资格号 F03140168
• 梁琦：从业资格号 F03148380

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