2018年汽车行业投资策略报告_维持乘用车乐观判断_关注零部件国产替代趋势_51页_3mb

汽车行业2018年投资策略总结

核心内容

2018年汽车行业整体保持乐观判断，乘用车市场预计增速为5%-7%，而商用车市场则面临下行压力。报告重点分析了乘用车与商用车市场趋势，以及零部件行业的国产替代趋势。

主要观点

• 乘用车市场：2017年受购置税减半政策透支影响，增速放缓，但2018年随着政策影响减弱，预计回归潜在增速。SUV仍是乘用车增长的支柱，自主品牌在SUV市场占比超过60%。建议关注吉利、长城、江淮等车企，尤其是其新产品周期带来的增长机会。
• 商用车市场：重卡增速预计下滑，轻卡和中卡市场保持稳定增长。新能源客车受补贴退坡影响，但行业集中度持续提升，建议关注宇通客车、中通客车等龙头。
• 零部件行业：估值回落至合理水平，国产替代趋势明显。重点方向包括热交换系统、自动变速箱、内饰件和汽车电子领域，建议关注具备优质成长潜力的股票。

关键信息

乘用车市场分析

• 2017年乘用车市场增速为1.91%，低于汽车整体增速4.1%。SUV市场增速达14.5%，自主品牌占比较高。
• 吉利、上汽、广汽处于新产品周期，销量增长显著。长城汽车虽有新产品投放，但2017年业绩见底，净利润率下降至4.59%。
• 2018年乘用车企盈利有望恢复，随着新产品放量，公司盈利结构将优化。

商用车市场分析

• 重卡市场2017年增速较高，2018年预计因政策影响减弱而下行。
• 中轻卡市场企稳，产品升级趋势明显，建议关注江淮汽车。
• 客车市场受新能源客车影响，行业集中度提升，推荐宇通客车和中通客车。

零部件行业分析

1. 热交换系统

• 国内企业如银轮股份、西泵股份、三花智控、中鼎股份逐步从单一部件发展为模块供应商，具备向新能源热管理系统延伸的潜力。
• 国际竞争相对较弱，未来存在较大的国产替代空间。

2. 自动变速箱

• 国内企业如万里扬、双环传动、精锻科技、宁波高发具备量产能力，替代趋势明显。
• 自动挡渗透率持续提升，2018年国内需求量预计达541.83万套。

3. 内饰件

• 国内企业如新泉股份、宁波华翔、常熟汽饰具备成本优势，逐步渗透高价值产品。
• 自动挡车型增长带动内饰件市场扩张，国内企业有望受益。

4. 汽车电子

• 汽车电子化趋势明显，2020年整车成本中电子占比将达50%。
• 车载电子领域国内企业有机会突破，建议关注均胜电子、德赛西威等。

投资机会

重点推荐标的

总结

2018年汽车行业投资机会集中在乘用车市场回暖和零部件国产替代趋势。乘用车市场预计增速为5%-7%，SUV仍为增长主力，自主品牌在其中占比较高。商用车市场重卡预计下行，轻卡和中卡保持稳定增长。零部件领域，热交换系统、自动变速箱、内饰件和汽车电子是重点方向，国内企业具备替代潜力。建议关注吉利、长城、江淮等整车企业，以及银轮股份、万里扬、新泉股份、均胜电子等零部件企业。