20260403-五矿期货-生猪月报_近端弱势延续_35页_11mb

生猪市场分析总结

核心内容

本报告分析了2026年4月国内生猪市场的供需、价格走势、库存及交易策略，指出当前市场处于供过于求状态，猪价持续走低，但存在企稳迹象。

主要观点

• 现货价格：春节后猪价大幅下跌，3月至今价格持续走低，4月上半月仍可能继续下跌，但下旬存在企稳可能。
• 供应端：母猪去化有限，导致上半年理论供应量偏高，4月后虽有季节性环比下滑，但同比仍高；节前企业降重不足，节后体重仍环比上升，说明短期供应过剩。
• 需求端：4月处于消费淡季，但日均屠宰量环比微增，终端需求对猪价有微幅支撑。
• 成本与利润：养殖成本整体低位运行，近期仔猪价格大幅下跌，养殖利润偏低，部分区域已出现亏损。
• 库存端：冻品库存季节性小幅增加，处于被动累库状态，对市场形成一定压力。
• 期现市场：现货疲弱导致月差走反套，盘面转为升水结构，基差转负。

关键信息

月度评估及策略推荐

• 现货端：猪价在多重压力下大幅走低，下游收购意愿弱，上游供应充裕，二育集中度不足，市场供过于求。
• 供应端：母猪去化有限，导致理论供应量偏高，但当前生猪育肥和仔猪出栏价亏损，产能去化将加速。
• 需求端：4月处于消费淡季，但屠宰量有所恢复，对猪价有微幅支撑。
• 小结：生产、效率、成本周期共振，叠加消费淡季，猪价跌至历史低位；但价格下跌未能实现实际去库，基本面恶化；市场尚不具备做多条件，建议继续空头思路。

交易策略建议

• 单边策略：05、07空单持有，低处逐步减，盈亏比2:1，推荐周期2个月，核心驱动逻辑为存栏、体重、二育、肥标差、屠宰量。
• 套利策略：反套。

国内猪肉供需平衡表（单位：万吨）

供应端分析

• 母猪存栏量偏高，去化有限，导致理论供应量偏大。
• 仔猪出生头数和生产指标显示，理论出栏量在上半年维持偏高，3月达到顶峰，4月后季节性环比下滑，但同比仍高。
• 小猪出栏占比不高，说明疫病可控；大猪占比季节性回落，同比偏低，显示大猪存栏不高。
• 二育销售占比和栏舍利用率显示，二育集中度不足，未能有效支撑猪价。

需求端分析

• 4月日度屠宰量环比微增，终端需求对猪价有微幅支撑。
• 屠企开工率和毛利显示，屠宰需求有限，毛利偏低。
• 白条-毛猪价差和价量关系显示，价格和成交量关系不明确，需求疲软。

成本和利润分析

• 养殖成本整体低位运行，近期仔猪价格大幅下跌，外购成本亦下降。
• 自繁养殖利润偏低，部分区域已出现亏损。

库存端分析

• 冻品库存季节性小幅增加，处于被动累库状态，对市场形成压力。

结论

综上所述，当前生猪市场处于供过于求状态，猪价持续走低，但存在企稳迹象。市场尚不具备做多条件，建议继续空头思路。未来需重点关注体重、仔猪价格以及淘汰母猪价格等去库指标的变化。