20260411-五矿期货-生猪周报_近端续弱_反套思路_35页_10mb

生猪周报总结

核心内容

本周生猪市场整体呈现偏弱走势，现货价格局部止跌企稳，但多数地区仍继续下滑。需求端对猪价的支撑有限，下游采购积极性不高，养殖端对后市预期谨慎，普遍采取降重和加快出栏的操作。市场供应仍较充裕，屠宰量维持偏高，肥标差和体重小幅下滑。预计本周猪价将继续下探。

主要观点

1. 现货市场

• 上周猪价局部止跌企稳，但多数地区继续下滑。
• 需求端对价格提振有限，下游采购意愿不强。
• 养殖端降重操作普遍，出猪节奏加快，市场供应压力仍存。
• 现货价格疲弱，带动盘面近月走势偏弱，远月因季节性转暖及产能去化预期走势偏强，但高升水下能否兑现存在不确定性。

2. 供应端

• 母猪去化有限，导致上半年理论供应量偏大，下半年基本面虽有改善，但空间有限。
• 猪价不弱、仔猪涨价使母猪去化放缓，但当前生猪育肥和仔猪出栏价亏损，产能去化将加速。
• 3月数据显示能繁母猪环比分别下降0.57%和0.35%，表明去化趋势有所显现。
• 仔猪理论出栏量在上半年维持偏高，3月达到顶峰，4月后虽季节性环比下滑，但同比仍偏高。
• 节前企业降重不够，春节期间库存堆积，节后屠宰规模不低，体重仍环比走高，说明短期供应过剩。

3. 需求端

• 下游屠宰企业宰量提升空间有限。
• 零散二次育肥补栏对行情支撑较弱。
• 猪肉消费进入淡季，需求承接有限。

4. 成本和利润

• 养殖成本整体低位运行，仔猪价格大幅下跌，外购成本亦随之下降。
• 养殖利润偏低，养殖转为亏损状态，且季节性表现略低于预期。

5. 库存端

• 冻品库存季节性小幅增加，但处于被动累库状态。
• 市场悲观预期下，冻品库存压力偏大。

关键信息

• 现货估值：10年均值同比-38.4%、环比-28.3%，养殖利润自繁自养为-384元/头。
• 盘面估值：主力合约基差-40元/吨，盘面估值偏低。
• 能繁母猪：当前存栏量为3961万头，环比回落但仍偏高。
• 生猪存栏：42967万头，偏大。
• 疫病情况：整体可控，但需关注后期发展。
• 冻品压力：库存被动累库，对价格形成压制。

交易策略建议

小结

本周生猪市场整体偏弱，现货价格继续下滑，养殖利润偏低，市场悲观预期导致冻品被动累库。供应端虽有去化迹象，但短期仍偏宽松，需求端进入淡季，支撑有限。期货市场近月走势偏弱，远月因季节性转暖和产能去化预期走势偏强，但高升水下能否兑现仍具不确定性。建议维持高持仓下的震荡思路，月间以反套策略为主。

数据概览

附注

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