> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 生猪周报总结 ## 核心内容 本周生猪市场整体呈现偏弱走势，现货价格局部止跌企稳，但多数地区仍继续下滑。需求端对猪价的支撑有限，下游采购积极性不高，养殖端对后市预期谨慎，普遍采取降重和加快出栏的操作。市场供应仍较充裕，屠宰量维持偏高，肥标差和体重小幅下滑。预计本周猪价将继续下探。 ## 主要观点 ### 1. 现货市场 - 上周猪价局部止跌企稳，但多数地区继续下滑。 - 需求端对价格提振有限，下游采购意愿不强。 - 养殖端降重操作普遍，出猪节奏加快，市场供应压力仍存。 - 现货价格疲弱，带动盘面近月走势偏弱，远月因季节性转暖及产能去化预期走势偏强，但高升水下能否兑现存在不确定性。 ### 2. 供应端 - 母猪去化有限，导致上半年理论供应量偏大，下半年基本面虽有改善，但空间有限。 - 猪价不弱、仔猪涨价使母猪去化放缓，但当前生猪育肥和仔猪出栏价亏损，产能去化将加速。 - 3月数据显示能繁母猪环比分别下降0.57%和0.35%，表明去化趋势有所显现。 - 仔猪理论出栏量在上半年维持偏高，3月达到顶峰，4月后虽季节性环比下滑，但同比仍偏高。 - 节前企业降重不够，春节期间库存堆积，节后屠宰规模不低，体重仍环比走高，说明短期供应过剩。 ### 3. 需求端 - 下游屠宰企业宰量提升空间有限。 - 零散二次育肥补栏对行情支撑较弱。 - 猪肉消费进入淡季，需求承接有限。 ### 4. 成本和利润 - 养殖成本整体低位运行，仔猪价格大幅下跌，外购成本亦随之下降。 - 养殖利润偏低，养殖转为亏损状态，且季节性表现略低于预期。 ### 5. 库存端 - 冻品库存季节性小幅增加，但处于被动累库状态。 - 市场悲观预期下，冻品库存压力偏大。 ## 关键信息 - **现货估值**：10年均值同比-38.4%、环比-28.3%，养殖利润自繁自养为-384元/头。 - **盘面估值**：主力合约基差-40元/吨，盘面估值偏低。 - **能繁母猪**：当前存栏量为3961万头，环比回落但仍偏高。 - **生猪存栏**：42967万头，偏大。 - **疫病情况**：整体可控，但需关注后期发展。 - **冻品压力**：库存被动累库，对价格形成压制。 ## 交易策略建议 | 策略类型 | 操作建议 | 盈亏比 | 推荐周期 | 核心驱动逻辑 | 推荐等级 | 首次提出时间 | |----------|----------|--------|----------|--------------|----------|----------------| | 单边 | 05、07空单持有，低处逐步减 | 2:1 | 2个月 | 存栏、体重、二育、肥标差、屠宰量 | 二星 | 02.26 | | 套利 | 反套 | - | - | 供应过剩、需求疲软、期货升水 | - | - | - | ## 小结 本周生猪市场整体偏弱，现货价格继续下滑，养殖利润偏低，市场悲观预期导致冻品被动累库。供应端虽有去化迹象，但短期仍偏宽松，需求端进入淡季，支撑有限。期货市场近月走势偏弱，远月因季节性转暖和产能去化预期走势偏强，但高升水下能否兑现仍具不确定性。建议维持高持仓下的震荡思路，月间以反套策略为主。 ## 数据概览 | 年份 | 产量（万吨） | 进口（万吨） | 总供应量（万吨） | 出口（万吨） | 消费量（万吨） | |------|--------------|--------------|------------------|--------------|----------------| | 2017 | 5452 | 150 | 5602 | 21 | 5581 | | 2018 | 5404 | 145 | 5549 | 20 | 5529 | | 2019 | 4255 | 245 | 4500 | 14 | 4487 | | 2020 | 3634 | 528 | 4162 | 10 | 4152 | | 2021 | 4750 | 433 | 5183 | 10 | 5172 | | 2022 | 5541 | 213 | 5754 | 10 | 5743 | | 2023 | 5794 | 190 | 5984 | 10 | 5974 | | 2024 | 5706 | 131 | 5837 | 10 | 5827 | | 2025 | 5715 | 127 | 5842 | 12 | 5831 | | 2026E | 5715 | 126 | 5841 | 12 | 5829 | ## 附注 - 本报告由五矿期货有限公司发布，基于可靠资料来源，力求提供精确数据和客观分析。 - 本报告仅供参考，不构成买卖建议，也不提供量身定制的交易建议。 - 报告内容受版权保护，未经许可不得复制、传播或存储。 - 研究报告内容不代表协会观点，仅供交流使用。