汽车行业充电桩深度报告：互联互通提质增效，充电行业冬去春来-20181025-川财证券-42页-3mb

汽车电动化与充电桩行业发展总结

核心观点

1. 汽车电动化趋势不可逆：国际车企全面转向电动化，国内新能源汽车销量和保有量保持高位增长，行业已进入高速成长期。
2. 车桩比缺口巨大：我国新能源汽车保有量与充电桩数量仍存在较大差距，车桩比分别为8:1和3.35:1，公共充电桩尤其是直流快充桩建设亟待加速。
3. 政策支持持续增强：中央与地方政府协同推进充电桩建设，行业进入发展和收获期。

行业分化与趋势

• 行业重心由建桩向运营倾斜：充电桩硬件利润率下滑，而充电运营逐渐成为盈利核心，运营商集中度高，CR5达88%。
• 电桩利用率提升：预计2018年全年充电量可达30亿度，单桩日均充电时间接近1小时，扭亏在即，行业盈利前景良好。
• 结构性机会浮现：运营车辆电动化趋势明确，预计2020年充电服务费市场空间可达430.0-765.3亿元，布局广、选址佳、技术优的龙头企业将受益。

行业驱动力

1.1 汽车电动化趋势确立

• 2017年全球新能源乘用车销量达122.4万辆，同比增长57.9%，电动车市占率约1.3%。
• 国内新能源汽车销量连续三年全球第一，2017年销量达77万辆，同比增长55%。
• 2020年预计新能源汽车保有量将达570万辆，2025年超过1800万辆，充电设施需求持续增长。

1.2 充电设施建设相对滞后

• 截至2018年6月，我国公共充电桩保有量为22.25万个，私人充电桩32.05万个，总充电桩数量为59.2万个。
• 公共充电桩数量增速低于新能源汽车保有量增速，车桩比持续扩大，公共快充桩建设不足。
• 目前，公共充电桩中直流桩占比32.37%，仍需加快快充桩建设以满足市场需求。

1.3 政策指引

• 中央与地方政策协同，引导充电设施建设，形成“车桩相随”理念。
• 各地出台充电桩建设规划与补贴政策，如北京、广东、上海等，政策执行力度持续加强。

行业现状与趋势

2.1 硬件设备概况

• 充电桩分为交流桩和直流桩，其中直流桩适用于运营车辆，充电速度快，但建设成本高。
• 交流桩适用于私家车，充电慢但成本低，用户可通过低谷时段充电降低费用。

2.2 充电运营

• 充电运营成为行业盈利核心，充电桩运营平台由六部分组成，包括硬件、通信模块、APN网络、APP及服务网站、资源监控、平台服务器与数据库。
• 2018年6月，全国共有318家运营商，CR5达88%，特来电市占率41.2%，行业集中度不断提高。

2.3 产业链结构

• 充电桩产业链涵盖硬件制造、充电运营、整体解决方案等，企业间身份重叠。
• 主要设备制造商包括国电南瑞、许继集团、特锐德、奥特迅等，部分企业也开始涉足运营服务。

2.4 行业格局

• 充电桩行业形成国有、民营、混合所有制并存的格局，行业集中度不断提高。
• 重点运营商包括国家电网、特来电、星星充电等，其中特来电市场份额最大。

2.5 行业趋势

• 公共充电桩利用率提升，2018年上半年日均充电时间接近1小时，单桩利用率超4%。
• 运营车辆电动化趋势明确，车桩比缺口大，直流快充桩需求显著增长。
• 充电服务费逐步市场化，2020年前实行政府指导价，未来将更多地依赖市场化定价。

行业盈利能力

3.1 硬件设备毛利率下行

• 充电桩硬件制造技术门槛不高，毛利率持续下滑，从2015年的55%降至2018年的25.5%。
• 企业需关注运营业务，以提高盈利水平。

3.2 充电运营前景可期

• 单桩盈亏平衡点随充电功率提升而下移，如120kwh快充桩只需3.6%小时利用率即可实现盈亏平衡。
• 公共充电桩利用率提升，运营企业盈利前景显著。

市场空间

4.1 运营车辆迎数百亿市场

• 2020年充电服务费市场空间有望达430.0-765.3亿元，主要来自公交、出租车、网约车等运营车辆。
• 充电服务费逐步市场化，未来补贴将更多向运营服务倾斜。

重点企业

• 国电南瑞：与国网系统关系密切，涉足充电运营和IGBT核心技术。
• 特锐德（特来电）：充电桩运营数量业内第一，广泛开展与运营车合作，盈利模式清晰。

风险提示

• 新能源汽车推广不及预期
• 重大安全事故出现
• 政策调整幅度过大