2017-充电桩系列报告之三：充电桩的价值几何？_17页-1mb

充电桩行业分析报告总结

核心内容

本报告分析了充电桩行业的市场需求、政策支持、经济性测算及投资建议，重点探讨了充电桩生产和运营商的利润空间及未来发展前景。

主要观点

• 新能源汽车的快速发展提升了对充电网络的需求，预计2015年销量将达25-30万辆。
• 国家级充电桩政策即将发布，地方政策也在密集出台，推动充电桩建设。
• 配电网投资将带动充电桩产业增长，电气设备企业受益显著。
• 充电桩不仅是充电设施，还可通过广告、保险、金融、售车、4S增值服务及大数据等方式实现多元化盈利。
• 充电站投资回报率约为12%-13%，对社会资本具有吸引力。

关键信息

1. 新能源汽车发展提升需求

• 2015年销量预测：上调至25-30万辆。
• 销售数据：2015年7月新能源汽车生产19307辆，销售16884辆，同比增长显著。
• 市场趋势：下半年为新能源汽车销售旺季，预计销量将继续增长。
• 电池产能：瓶颈逐渐突破，新能源汽车产能提升。
• 新兴模式：分时租赁、打车软件引入新能源汽车将推动市场增长。
• 地方补贴：预计下半年地方补贴将逐步到位，拉动销量。

2. 充电桩政策燃点临近

• 国家级政策：《电动汽车充电基础设施指南》和《充电基础设施建设指导意见》即将发布。
• 建设目标：到2020年，充换电站数量达到1.2万个，充电桩数量达到450万个，实现1:1配比。
• 市场规模：未来六年充电桩直接市场规模有望达1260亿元，年利润18-27亿元；若建设规模达千亿元，年利润可达70-100亿元。

3. 配网与充电桩息息相关

• 配网投资：未来五年配电网投资总规模预计可达两万亿，2016年预计投资3000亿元。
• 地方农网改造：多个省市加大农网投资，如浙江、河北、山东等。
• 投资影响：特锐德和万马股份等公司因受益于配网投资，传统业务将显著增长。

4. 充电运营的价值

• 利润空间：2020年500万辆新能源汽车对应的充电网络利润空间为558亿元，其中充电服务费325亿元，增值利润空间233亿元。
• 多元化收入：
  • 充电服务费：预计年充电服务费达325亿元。
  • 广告收入：2020年预计超过5亿元。
  • 保险收入：预计2020年保费提成超过7.5亿元。
  • 4S增值服务：预计2020年市场空间超50亿元。
  • 销售提成：预计2020年达13亿元。
  • 大数据：预计2020年大数据价值达50亿元。

5. 充电站的经济性测算

• 投资规模：小型直流快充电站初始投资约100万元。
• 经济效益：以大工业电价0.78元/度，充电服务费0.6元/度，日充电时间16小时，预计对平均30kWh车型约7年收回投资成本。
• 不同车型收益：30kWh车型年利润4.9万元，20kWh车型年利润-6.6万元。

6. 投资建议与重点推荐公司

• 投资建议：强烈看好充电产业链，尤其是充电运营公司。
• 重点推荐公司：
  • 万马股份：预计2015年电缆业务同比增长40-50%，2016年实现翻倍增长。目标价53元，评级买入-A。
  • 特锐德：预计2016年箱变业务收入同比增长70%以上。目标价33元，评级买入-A。

7. 风险提示

• 政策风险：政策不达预期可能影响行业发展。
• 销量风险：新能源汽车销量不达预期可能影响充电桩需求。

行业表现

• 投资评级：领先大市-A，维持评级。
• 相关报告：包括《售电侧放开将迎来充换电站大规模建设》、《新能源汽车充电设施建设成当务之急》等。

图表目录

• 图1：2014年和2015年新能源汽车销量对比。
• 图2：2014-2020年新能源汽车销量预测。
• 图3：三因素促配网投资加大。
• 图4：我国历年电网、电源建设投资额对比。
• 图5：新能源汽车充电运营商业模式及价值测算。
• 图6：锂电池电流、电压和容量的典型充电曲线。

表格汇总

• 表1：部分省区农网改造规划。
• 表2：2014-2020年充电售电市场空间。
• 表3：2014-2020年用电服务市场空间。
• 表4：2014-2020年充电桩资金沉淀。
• 表5：2014-2020年充电桩广告收入市场空间。
• 表6：2014-2020年充电桩运营保险收入市场空间。
• 表7：2014-2020年充电桩运营4S增值服务市场空间。
• 表8：2014-2020年新能源汽车销售提成市场空间。
• 表9：2014-2020年充电桩运营大数据价值。
• 表10：充电网络利润空间汇总。
• 表11：上市电动汽车车型电池容量与续航能力。
• 表12：小型直流快充站规模。
• 表13：充电站经济效益分析模型。

公司评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%。
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数。
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数。

分析师声明

• 黄守宏：具有证券投资咨询执业资格，对报告内容负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据。

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