充电桩系列报告之三_充电桩的价值几何__14页_842kb

充电桩的价值几何？总结

核心内容

本报告分析了充电桩行业的发展前景及盈利潜力，重点探讨了充电桩生产与运营的利润空间，同时对新能源汽车市场增长、政策支持、配电网投资及充电网络的多元化商业模式进行了深入分析。

主要观点

• 新能源汽车发展推动充电桩需求：新能源汽车销量的快速增长推动了充电基础设施的建设需求，充电桩成为制约销量的重要因素之一。
• 充电桩市场空间广阔：预计未来六年国内新能源汽车充电桩（站）的直接市场规模可达1260亿元，年利润在18-27亿元之间；若建设规模达到千亿元，年利润可达70-100亿元。
• 政策支持加速行业发展：国家级充电桩政策即将发布，地方政策密集出台，为充电桩行业提供了明确的发展方向和补贴支持。
• 配电网投资带动充电桩产业发展：随着配电网建设的推进，电气设备企业将受益，传统业务增长显著。
• 充电网络具备多重商业价值：充电桩不仅是充电设施，还可作为广告、保险、金融、售车、4S服务及大数据等增值服务的入口，形成广泛的利润空间。
• 充电运营具备经济性：小型直流快充电站的经济效益模型显示，投资回报率约为12-13%，投资回收期约7年，对社会资本具有吸引力。
• 重点推荐公司：万马股份和特锐德被重点推荐，分别给予“买入-A”评级，目标价分别为53元和33元。

关键信息

1. 新能源汽车销量增长

• 2015年新能源汽车销量预测上调至25-30万辆。
• 2014年1-7月新能源汽车产量和销量分别为95530辆和89549辆，同比增长2.5倍和2.6倍。
• 2015年7月新能源汽车产量和销量分别为19307辆和16884辆，同比增长2.2倍和3.3倍。

2. 充电桩政策与规划

• 国家级充电桩政策即将发布，推动充电基础设施标准化与建设。
• 2020年目标：充换电站数量达1.2万个，充电桩达450万个，实现电动汽车与充电设施1:1比例。
• 地方政策密集，如西安、北京、深圳、南京、扬州、上海、杭州、沈阳、青岛等城市均发布了充电桩建设规划。

3. 配电网投资与充电桩产业联动

• 配电网投资将带动充电桩产业的快速发展，2016年预计投资3000亿元，较2014年增长近80%。
• 农网改造投资规模大，如浙江新增城镇配电网投资72亿元，农村电网改造投资125亿元；河北计划投资134亿元，山东新增199亿元等。
• 电气设备企业如特锐德和万马股份受益于配电网投资，预计2016年特锐德箱变业务收入同比增长70%以上，万马股份电缆业务同比增长40-50%，2016年实现翻倍增长。

4. 充电网络的商业价值

• 充电网络的利润空间包括充电服务费、增值服务和大数据应用。
• 按照500万辆新能源车，充电网络利润空间预计达558亿元，其中充电服务费325亿元，增值利润空间233亿元，税后净利润130-150亿元。
• 充电站可提供广告、保险、金融、4S服务等多元化收益，2020年充电桩广告收入预计达5亿元，保险收入预计达7.5亿元，4S增值服务预计达50亿元。

5. 充电站经济效益分析

• 以100万元投资的小型直流快充电站为例，假设大工业电价0.78元/度，充电服务费0.6元/度，日充电时间16小时，投资回收期约7年，年投资回报率约12-13%。
• 充电站利润总额因车型不同而异，30kWh车型年利润约4.9万元，20kWh车型则亏损。

6. 投资建议

• 重点推荐万马股份（买入-A，目标价53元）和特锐德（买入-A，目标价33元）。
• 充电运营公司具备较高的投资价值，尤其在政策支持和市场需求增长的双重驱动下。

风险提示

• 政策不达预期风险。
• 新能源汽车销量不达预期的风险。

附录

表1：2014-2020年充电网络利润空间汇总

表2：2014-2020年充电桩资金沉淀

表3：2014-2020年充电桩广告收入市场空间

表4：2014-2020年充电桩运营保险收入市场空间

表5：2014-2020年新能源汽车4S增值服务市场空间

表6：2014-2020年新能源汽车销售提成市场空间