20181025-川财证券-充电桩深度报告_互联互通提质增效_充电行业冬去春来_42页_3mb

充电桩行业发展总结

核心内容

汽车电动化趋势明确

• 汽车电动化已成为不可逆趋势，国内外主流车企均加速布局新能源汽车。
• 截至2018年6月，我国新能源汽车保有量达170万辆，公共充电桩保有量为22.25万个，车桩比为8:1。
• 随着新能源汽车保有量持续增长，充电桩需求大幅提升，行业进入高速发展期。

充电桩建设滞后

• 公共充电桩建设速度滞后于新能源汽车保有量增长，导致车桩配比缺口巨大。
• 2018年6月，公共充电桩中直流桩占比32.37%，交流桩占比43.95%，快充桩仍需加速建设。
• 公共充电桩利用率提升，运营车辆成为主要充电用户，预计2018年全年充电量达30亿度。

政策支持加强

• 中央与地方政府协同推进充电桩建设，政策扶持力度加大，行业进入发展和收获期。
• 2016-2020年，充电桩建设与新能源车推广挂钩，中央财政给予奖补，鼓励企业建设充电设施。
• 地方政府出台补贴政策，如北京、广东、江苏等地对充电桩建设给予高额补贴，推动行业发展。

主要观点

• 行业进入成长期：汽车电动化趋势确立，充电桩需求持续增长，行业从0-1%孕育期进入1%-10%高速成长期。
• 盈利模式转变：充电桩硬件毛利率持续下滑，而运营服务费成为主要收入来源，运营商集中度高，CR5达88%。
• 结构性机会显现：运营车辆电动化趋势明确，快充桩建设缺口大，充电服务费市场空间广阔，预计2020年可达430.0-765.3亿元。
• 互联互通提升效率：充电桩标准体系逐步完善，行业互联互通程度提高，充电体验改善，公共充电桩成为更多车主的选择。

关键信息

充电桩建设现状

• 截至2018年6月，我国公共充电桩保有量为22.25万个，其中直流桩8.8万个，交流桩11.9万个。
• 车桩比持续扩大，2017年为3.8:1，2018年预计达5:1。
• 2016年充电桩建设出现爆发式增长，但整体增速仍低于新能源车保有量增长。

充电运营前景

• 运营车辆（如公交、出租、网约车）成为充电桩的主要使用对象，贡献了80%以上的公共充电桩充电量。
• 2018年6月，全国公共充电桩利用率提升，单桩日均充电时间接近1小时。
• 充电服务费逐步市场化，各地标准不一，但未来将向更灵活的方向发展。

行业格局与集中度

• 充电桩行业呈现多主体并存的格局，但运营商集中度高，CR5达88%，CR10达95.6%。
• 特来电市场份额达41.2%，成为行业龙头之一。
• 行业向运营倾斜，硬件厂商利润空间有限，运营企业有望持续受益。

技术与成本

• 充电桩硬件成本主要包括充电模块（占50%）、APF有源滤波、电池维护设备、监控设备等。
• 慢充桩设备成本约8000元，快充桩成本约5万元。
• 充电服务费收入成为盈利关键，快充桩盈亏平衡点更低，利用率需求更少。

行业趋势

• 技术标准统一：充电桩标准体系逐步建立，实现充电接口、信息互通、支付方式等的统一，提升用户体验。
• 利用率提升：随着新能源汽车保有量增加，充电桩利用率显著提升，预计2018年全年充电量达30亿度。
• 运营模式创新：充电桩运营逐渐向综合服务平台演进，涵盖通信、支付、资源监控、数据管理等功能。
• 市场空间扩大：随着运营车辆电动化率提升，充电服务费市场空间有望达数百亿元，充电运营企业受益。

重点企业

• 国电南瑞：与国网系统关系密切，涉足充电运营和IGBT核心技术。
• 特锐德（特来电）：充电桩运营数量业内第一，广泛开展与运营车合作，市场占有率达41.2%。
• 其他运营商：包括国网公司、星星充电、中国普天、上汽安悦等，共同占据88%的市场份额。

风险提示

• 新能源汽车推广不及预期。
• 重大安全事故出现。
• 政策调整幅度过大。

行业盈利能力

• 硬件毛利率持续下行，从2015年的55%降至2018年的25.5%。
• 充电运营毛利率提升，随着利用率提高，盈利前景可期。
• 快充桩盈亏平衡点显著低于慢充桩，随着功率提升，运营效率提高。

市场空间

• 充电服务费逐步市场化，各地标准不同，但未来将向更灵活方向发展。
• 运营车辆电动化趋势明确，预计2020年充电服务费市场空间达430.0-765.3亿元。
• 充电桩建设向快充倾斜，市场需求将推动行业持续发展。

行业挑战

• 充电桩建设与新能源汽车推广不匹配，导致利用率低。
• 私人充电桩建设受制于物业和电网协调，公共充电桩需求上升。
• 行业缺乏有效整合，运营商各自为战，影响用户体验和市场效率。

行业前景

• 随着新能源汽车保有量增长，充电桩需求将持续上升。
• 充电运营成为主要盈利模式，运营商集中度高，市场前景广阔。
• 政策支持和行业标准统一将推动充电桩行业快速发展，行业集中度有望进一步提升。