充电桩专题1：充电桩营运企业盈利能力分析_6页_795kb

电气设备行业研究报告：充电桩营运企业盈利能力分析

核心内容概述

本报告聚焦于充电桩行业的营运市场，重点分析了营运企业盈利能力，包括盈亏平衡点、静态投资回收期等关键指标。同时，报告简要提及了充电桩行业市场空间与市场格局的现状，为后续专题分析奠定基础。

主要观点与关键信息

1. 市场空间与格局

• 市场增速高：充电桩运营市场正处于快速发展阶段，新能源乘用车在出租车和网约车领域的渗透将显著提升第三方充电桩使用率。
• 市场格局高度集中：截至2018年底，国内公共充电基础设施运营总量为30万台，其中特来电、国网、星星充电等企业占据主导地位，CR5达到 87.2%。
• 市场集中度仍有提升空间：行业呈现寡头竞争格局，未来可能进一步向头部企业集中。

2. 盈利能力分析

• 盈亏平衡点：
  • 每亿元充电桩建设投入，需年充电量 2.59亿KWh。
  • 盈亏平衡时的充电桩利用率约为 6.38%。
• 静态投资回收期：
  • 当充电桩利用率为 6%（年均充电量2.13亿KWh），静态投资回报期为 9.57年。
  • 当充电桩利用率为 10%（年均充电量3.55亿KWh），静态投资回报期为 5.74年。
• 影响因素：
  • 充电桩利用率与静态投资回收期呈正比关系。
  • 服务费与可变成本对盈利能力影响显著，服务费在 0.4-0.6元/KWh 范围内，可变成本为 0.08元/KWh。
  • 充电桩使用寿命为 8-10年，残值率为 0%。

3. 募投项目分析（以万马股份为例）

• 项目概况：
  • 募投充电桩建设投入约 8.56亿元。
  • 包含 直流充电桩4600台（60KW为主，600台为40-60KW）和 交流充电桩18400台（7KW）。
• 满载年充电量：
  • 合计 35.46亿KWh，其中直流充电桩为 24.18亿KWh，交流充电桩为 11.28亿KWh。
• 盈亏平衡分析：
  • 年充电量需达到 1.65-3.34亿KWh。
  • 取年充电量均值 2.26亿KWh，对应盈亏平衡时的充电桩利用率为 6.38%。

4. 敏感性分析

• 盈亏平衡时的充电度数：
  • 随着充电桩使用寿命的增加（8-10年），盈亏平衡时的年充电量逐渐降低，从 3.34亿KWh 降至 2.04亿KWh。
• 静态投资回报期：
  • 充电桩利用率越高，静态投资回报期越短。
  • 当利用率从 6% 提升至 10%，静态投资回报期从 12.57年 降至 5.74年。

投资建议

• 关注企业：建议关注充电桩运营龙头 特锐德，二线弹性较大的 万马股份，以及核心组件供应商 科士达。
• 行业前景：未来2-3年，新能源车的快速渗透将带动充电桩利用率提升，行业仍处于高景气阶段。
• 风险提示：
  • 新能源车渗透率不及预期。
  • 运营类充电桩利用率低于预期。

表格与图表目录

表1：万马股份“I-Charge Net智能充电网络”募投项目年充电量统计

表2：项目盈亏平衡时年充电量的敏感性分析

表3：项目静态投资回报期的敏感性分析

投资评级

作者信息

• 分析师：杨藻
• 执业证书编号：S1110517060001
• 邮箱：yangzao@tfzq.com

资料来源

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