20210927-宝城期货-油脂再刷新高_豆类震荡偏强_10页_501kb

研究创造价值总结

核心内容概述

本报告由宝城期货金融研究所毕慧撰写，分析了2021年9月27日全球及中国大豆与油脂市场动态，探讨了供需格局、价格走势及后市展望。报告重点围绕国际市场动态、国内产业链情况及未来市场趋势展开，为投资者提供了市场分析与操作建议。

主要观点

国际市场动态

• 美豆出口恢复：美国大豆出口码头在飓风艾达后逐渐恢复运营，出口检验量环比上升42%，但整体仍低于去年同期水平。交易商关注周四的美国库存报告，以获取更多需求信息。
• 巴西大豆出口强劲：巴西9月前三周大豆出口量达324万吨，若保持此节奏，9月出口量或超426万吨，创历史新高。巴西大豆出口均价同比上涨，显示国际市场对巴西大豆的需求强劲。
• 南美大豆播种预期：南美大豆播种面积预计达6275万公顷，高于前一周期，产量预计增加7%。然而，当前播种条件不佳，高温干燥与土壤墒情不足可能影响播种进度。
• 美豆压榨利润变化：美国大豆压榨利润环比下降17.1%，但同比上涨71.2%，显示行业仍具盈利空间。豆粕与豆油价格在一定程度上受到成本支撑。
• 基金持仓变化：投机基金在CBOT大豆期货市场连续第五周减持净多单，显示市场情绪有所降温，但整体仍处强势。

国内产业链动态

• 大豆供应偏紧：国内油厂因限电停机，终端提货节奏保持高位，10月船期采购完成85%，11月约60%，12月不足20%。港口大豆库存仍高，但9-10月到港量下降，导致阶段性供应收紧。
• 油脂市场表现：国内棕榈油库存处于6年同期最低水平，受进口下滑及洗船影响，供应紧张支撑价格。豆油库存压力相对较高，但受原料成本支撑，抗跌性较强。菜籽油库存攀升，价格高位运行对需求形成抑制，表现弱于棕榈油与豆油。

关键信息

油脂市场

• 棕榈油：受低库存支撑及外盘带动，国内棕榈油期价刷新年内高点，创近9年半新高。
• 豆油：库存处于6年同期最低，受油厂停机影响产量受限，短期跟随棕榈油上涨，但调整空间受限。
• 菜籽油：国际油菜籽减产支撑价格，国内库存增长但增幅有限，表现弱于其他油脂。

豆类市场

• 美豆：新作产量兑现压力增加，陈作供应紧张，期价呈现近强远弱格局。南美播种期天气炒作持续，拉尼娜现象增强，减产风险上升。
• 豆二：受进口大豆到港量下降影响，国内供应阶段性收紧，期价震荡偏强。
• 豆一：新季大豆种植成本上升，收购价预期高开高走。国内需求逐步恢复，但库存压力与成本支撑限制价格调整空间。

后市展望

• 美豆：短期受基金持仓变化影响，价格波动可能加剧，但整体仍处强势。中长期来看，南美减产风险仍存，基本面偏紧，下方支撑较强。
• 豆类：整体呈现震荡偏强格局，短期操作以短多为主，关注豆粕库存去化对豆油产量的影响。
• 油脂：棕榈油强势持续，豆油与菜籽油则受库存及需求影响，波动加剧，但整体仍维持强势。

操作建议

• 油脂市场：棕榈油短期强势，豆油抗跌性较强，菜籽油表现相对较弱，建议关注棕榈油带动下的油脂整体趋势。
• 豆类市场：美豆受天气与库存影响，价格震荡偏强，豆二短期偏强，豆一关注收购价与产区天气变化。

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